韩国Inspire：贝恩资本入主后的市场新局
Inspire度假村在仁川国际机场备受瞩目，主要源于去年2月贝恩资本从项目开发商莫西干博彩手中接管了该综合度假村。贝恩向Inspire提供了2.75亿美元贷款，并控制着这个迄今已耗资16亿美元建设、背负超过7亿美元额外债务的物业。贝恩的金融操作掩盖了Inspire的巨大吸引力，也引出了一个关于东北亚最大综合度假村的根本问题：莫西干，一个在亚洲毫无经验、没有亚洲玩家数据库的北美领先博彩公司，为何认为自己能在半个地球之外、面对经验丰富的本土竞争对手的外国人专用赌场市场中取得成功？贝恩，一家全球领先的私募股权公司，又为何相信莫西干能成功——现在又为何相信自己能成功？
Inspire项目建筑师Steelman Partners首席执行官Paul Steelman指出：“这是韩国近20年来颁发的第一个新赌场牌照，此前没有其他牌照跟进有诸多原因。其中最主要的是，在一个并非自然存在、必须通过培养才能建立的市场中建设赌场，其难度和成本都异常巨大，而且常常受制于其他国家的签证政策和旅行限制。”
莫西干的“复制成功”策略与财务困境
Spectrum Gaming Capital首席执行官Robert Heller解释说，莫西干试图在Inspire上复制其在康涅狄格州内陆地区（波士顿和纽约大都会区之间）的成功，当时其Mohegan Sun挑战了老牌部落赌场Foxwoods。Heller表示：“莫西干以一个设计更周到的赌场进入市场，并取得了巨大成功。”他强调自己对Inspire没有内部消息。他推测：“所以莫西干的故事，我想象中是他们以前做过，并且因为他们更懂得如何运营度假村而表现出色。”
此外，Heller还提到Inspire度假村的Inspire Arena，这是韩国首个拥有15,000个座位的室内多功能体育馆，是其主要卖点。“Inspire物业拥有一个大型娱乐场所，而莫西干的独特之处在于其在康涅狄格州的娱乐场所。我认为他们试图复制这种成功。”
仁川的现有竞争对手Paradise City可能鼓励而非阻止了莫西干和贝恩。曾任投资银行家和综合度假村首席财务官的Heller说：“Paradise的成功已经证明这个市场是可行的。我认为这就是吸引莫西干和贝恩的地方；但这是否是一个好的策略，则是另一回事。”
Inspire和贝恩不愿分享该物业的详细财务信息。然而，莫西干部落博彩管理局2025财年年度报告显示，从2023年11月开业到2025年2月13日贝恩接管期间，Inspire的净收入为2.6亿美元，运营成本为3.15亿美元，加上2.76亿美元的利息支出。这些数字是莫西干未能满足贷款契约并拖欠贝恩贷款（尽管未错过任何还款）的原因。
贝恩资本的“自然正向盈利”与管理变革
首席运营官Wade Howk表示，在贝恩的领导下，Inspire“实现了自然、正向的盈利，而且我认为，比大多数新综合度假村更快地实现了这一目标”。在被要求澄清时，Howk将“自然、正向盈利”定义为“每月EBITDA为正”。然而，Howk不愿透露Inspire已实现多少个月的正EBITDA或任何相关数字。
Howk于2023年8月加入Inspire，他表示，除了声称的财务好转，贝恩的接管“并没有让我们180度大转弯”。他指出贝恩此前已在Inspire董事会中拥有代表。“贝恩是金融部门，而莫西干是运营部门，金融部门总是会以不同的方式看待事物，他们通常会更注重数字。因此，我们有更多的关键绩效指标（KPI）需要努力，以及更多分析数据的方式。”
在贝恩的领导下，Inspire逐步进行了高管调整。4月，Inspire聘请Shirley Tam担任首席赌场营销官，Hanna Lee担任战略营销高级副总裁，专注于非博彩业务。Tam的履历包括在澳门、菲律宾和邮轮行业的任职经验。Lee的职业生涯始于贝恩，并在韩国企业集团GS Retail和在线应用Line从事营销工作。8月，Inspire增聘Sangwon Lee为首席转型官，“以提升竞争力并推动可持续增长”。Lee在韩国接受电气工程师培训后，在纽约哥伦比亚大学获得MBA学位，随后在麦肯锡咨询公司、韩国巨头LG及其物流咨询部门Serveone工作。
10月，Inspire任命Gyubum Ko为首席执行官。Inspire在宣布任命时表示：“Ko以其在韩国成功领导具有良好声誉的跨国B2C企业的能力而闻名，他带来了国际视野和深厚的本土市场理解的宝贵结合。”Ko曾是快速消费品（FMCG）和医疗保健行业的高管，但与早前聘请的两位Lee一样，没有博彩或酒店业经验。Ko取代了经验丰富的博彩高管Chen Si，后者已在新加坡圣淘沙名胜世界（Genting’s Resort World Sentosa）担任首席运营官。
Inspire的“品类杀手”战略与独特体验
Inspire是韩国第18家赌场，除位于首尔东南方向近三小时车程的偏远前煤矿区江原乐园外，所有赌场都要求外国人护照才能进入。对于外国人专用赌场来说，任何阶段都并非易事。Paul Steelman表示：“我们接到了一个充满挑战的任务。我们被要求接手一个此前已被三位建筑师设计过的建筑——预计成本高达约34亿美元——在当前的财务现实下，将其缩减至约10亿美元的项目，同时仍要遵守韩国政府授予的许可和权利。实现这种平衡绝非易事。”
Inspire的第一阶段占地46.2万平方米（500万平方英尺），似乎没有偷工减料。根据与韩国当局的协议，Inspire将在2046年前分阶段开发其总面积436万平方米的场地。接下来是第二阶段，将增加150间客房。
Howk表示：“我们的物业在某种程度上是一个‘品类杀手’。”他列举了Inspire在数字艺术、室内竞技场、MICE（会议、奖励旅游、大会和展览）空间和室内水上乐园等方面的优势。Howk说：“每个人都想看到我们拥有的所有技术。”
这种魔力始于Aurora Street，Inspire长150米、高26米的沉浸式数字娱乐走廊。Aurora被设想为拉斯维加斯市中心Fremont Street Experience的室内紧凑版。Aurora每天每30分钟在高清LED显示屏上播放不同的节目。节目内容从季节主题到水下幻想，再到逼真的非洲稀树草原，有草地上的慵懒狮子和空中翱翔的猛禽。
Inspire的数字艺术不止于Aurora。通往Aurora的入口大厅是一个数字立方体，描绘了19世纪伦敦的水晶宫，其灯光和阴影全天变化。售票景点Le Space是韩国最大的互动媒体艺术展，通过18个阶段将游客带入宇宙，占地6,600平方米。
Howk预计Inspire在2026年将吸引600万游客。他说：“归根结底，我必须将他们变现。”另一位Inspire高管估计70%的客人不博彩，这增加了将客流量转化为收入的难度。Howk表示，度假村的目标是实现博彩和非博彩收入的50-50平衡。
世界级娱乐设施与多元化客源
Howk说：“我们拥有这个市场中独一无二的竞技场，并且我们正在引进顶级的表演。”除了K-Pop的顶级明星——Howk遗憾地表示“除了BTS”——Inspire Arena还举办了综合格斗、颁奖典礼、电子竞技和全球乒乓球巡回赛。在Inspire舞台上表演的国际艺人包括粤语流行天王张学友、传奇电影配乐作曲家汉斯·季默、爱尔兰的西城男孩和另类摇滚先驱林肯公园。高管们表示，Inspire利用音乐会和其他竞技场活动吸引海外博彩客户。这个八角形竞技场有24个豪华包厢和灵活的座位配置。任何座位距离竞技场中心点都不超过72米。
在MICE方面，Inspire提供韩国最大的宴会厅，可容纳3,000人。毗邻的Ocean Tower客房主要服务会议代表，Sun Tower位于赌场上方，供赌客使用，而Forest Tower靠近娱乐和购物区，适合家庭入住。这三座塔楼目前共有1,125间客房。飞行路径限制将建筑高度限制在12层。尽管Inspire位于机场，但没有明显的飞机噪音。
Splash Bay是Inspire家庭娱乐设施的亮点。这个全国最宽敞的室内水上乐园拥有多层滑梯、游乐设施、漂流河、泳池和儿童区。小吃店提供茶点，度假村的Oasis Gourmet Villas美食广场提供送餐服务，主打韩国特色美食。小屋还提供更多餐饮选择。
除了“品类杀手”，Inspire还满足了世界级综合度假村的更多要求。其购物中心有60家店铺，许多是本土品牌，而非常见的全球零售巨头。除了美食广场，还有十几种餐饮选择，包括韩国菜、北方中餐、粤菜、日本菜和西餐。
Inspire的外国人专用赌场于2024年2月开业，拥有大众和高端博彩区，设有159张赌桌、395台老虎机和195台电子博彩终端，在一个体育场内通过24米LED屏幕同时进行多达五场游戏。赌桌主要为百家乐和二十一点，最低投注额为10,000韩元（约6.80美元）。Howk表示，中国是Inspire博彩客户的最大来源。即使在韩国9月放宽对中国游客的签证限制之前也是如此。Inspire通过套房和泳池别墅以及“有竞争力”的佣金吸引高端玩家。
日本市场拓展与竞争格局
Inspire的另一个主要国际目标市场是日本。中介推广商Inspire VIP Casino Club从日本招募新玩家。根据该推广商的网站，首次存款7,200美元可获得Inspire两晚住宿以及仁川或首尔金浦机场的接送服务。将存款增加三倍至21,600美元，可额外获得免费经济舱机票。存款72,000美元则可升级为商务舱机票和套房。2025年，Inspire在大阪开设了营销办事处，此前其第一个日本办事处设在东京。
Howk承认，距离机场另一侧仅10分钟出租车车程的Paradise City，获得了大部分日本玩家。Paradise City是韩国运营商Paradise（于1967年开设了韩国第一家外国人专用赌场）与日本娱乐博彩巨头Sega Sammy的合资企业，于2017年开业。其牌照是从Paradise此前在机场君悦酒店的仁川赌场转让而来。
Howk表示，Paradise City受益于Inspire的存在，并指出自从仁川成为双综合度假村目的地以来，其博彩量有所增加。“我们为市场带来了更多客流量，所以这是积极的。我们与他们合作得很好，关系良好。”例如，来访艺人不受限制地可以在两家度假村演出。Paradise City前总裁兼首席执行官Park Pyung Yong是Inspire的非执行董事。Howk说：“拥有多家赌场是有益的，因为尤其是高端客户，当他们在一家地方手气不佳时，他们会去另一家。当他们输钱时，他们会回来，所以最终你们只是来回分享客户群。”
贝恩资本的最终退出策略
5月，贝恩进行了一次销售演习，作为完成其收购的一部分，但未能找到买家。然而，Heller表示，贝恩很可能会尽快出售Inspire。他说：“这些是金融投资者。他们不是在建立博彩公司。他们收购这些公司是为了修复它们并使其表现更好，然后转手给其他人。”Heller认为，出售的压力会越来越大，因为私募股权公司的贷款通常与带有到期日的特定基金挂钩。不过，目前Aurora Street上还没有出现“出售”的牌子。