美银警告：澳门博彩业2026年面临严峻挑战
美国银行证券（Bank of America Securities）近日发布研究报告，对澳门博彩业2026年的前景发出了谨慎警告。报告指出，尽管短期业绩表现强劲，但利润压力、同比高基数以及博彩总收入（GGR）的不确定性等逆风因素，可能限制赌场股在2026年的上涨空间。
多重逆风来袭：增长乏力与利润承压
分析师Karl Choi、Ronald Leung、Eric Du和Candice Zhang在1月14日的报告中强调，该行业虽然持续产生强劲的自由现金流，但面临多重挑战。这些挑战包括GGR可持续增长的能见度有限、牌照费可能出现不利变化、竞争导致的利润压力，以及外部因素对博彩活动的影响。
短期强劲难掩长期隐忧：下半年挑战加剧
美银预测，澳门GGR在2026年初，特别是第一季度，将保持相对强劲。然而，随着年中同比基数变得更具挑战性，该行业可能会进入一个区间震荡的时期。报告特别指出，从6月开始，更严峻的同比数据可能会限制股价的上涨潜力，尽管约4-5%的股息收益率可能为市场提供一定支撑。
美高梅案例分析：成本上升与评级调整
报告以美国上市的美高梅度假村及娱乐公司（Melco Resorts & Entertainment）为例，阐述了澳门运营商面临的机遇与挑战。分析师预计，美高梅在2025年第四季度GGR将略有增长，但由于2025年第三季度高赢率的正常化，以及季节性因素和大型活动（如全国运动会和新濠影汇十周年庆典）带来的运营成本上升，预计其物业EBITDA将环比下降12%。基于这些预测，美国银行下调了美高梅的目标股价，但维持了“中性”评级。