拉斯维加斯旅游业低谷与凯撒的信心
2025年，拉斯维加斯旅游业经历了近年来最糟糕的一年，全年游客量仅3850万人次，创下后疫情时代新低。全年每个月游客量均出现下滑，引发了人们对“罪恶之城”旅游业长期前景的担忧。
尽管面临严峻挑战，凯撒娱乐（Caesars Entertainment）首席执行官汤姆·里格（Tom Reeg）在最近的财报电话会议上表现出坦诚而直接的态度。他承认休闲客户市场仍存在一些疲软，但坚决驳斥了长期放缓的担忧。第四季度，凯撒在拉斯维加斯业务的营收达到10.4亿美元，略低于分析师预期的10.5亿美元。然而，投资者普遍认同里格的乐观判断，凯撒股价在盘后交易中飙升15%，尽管周三有所回落，但仍保持在每股22美元以上，从本月初的五年低点反弹。
休闲游客：复苏的关键变量
里格指出，尽管凯撒的团体和会议业务在本季度实现了17%的增长，但休闲客户的入住率仍是其关注的重点。他表示，在F1拉斯维加斯大奖赛和超级碗等重大活动期间，凯撒的表现出色。然而，他更关注周中和没有标志性活动的周末入住率，他称之为“过渡期”。
导致休闲客户疲软的因素包括加拿大游客减少、加州州际交通量下降以及廉价机票供应减少。尽管如此，凯撒在拉斯维加斯的2万间客房入住率仍保持在92%左右，低于2024年第四季度的96%。里格表示：“我们将努力回到96%。目前没有发生什么异常情况。我预计随着时间的推移，它会恢复，我们在一季度已经看到了这种趋势。”
里格预计拉斯维加斯市场将在第二季度持续改善，而2026年下半年的表现将高度依赖休闲客户的回归。他还透露，公司计划在夏季翻新凯撒宫的奥古斯都塔，涉及约1000间客房，预计将在今年秋季大奖赛回归前后重新开放。
数字业务：业绩亮点与未来展望
- 凯撒数字业务在第四季度调整后的EBITDA达到8500万美元，较去年同期的2000万美元大幅增长，创下该部门的季度新纪录。
- 凯撒数字总裁埃里克·赫西翁（Eric Hession）表示，Caesars Sportsbook通过滚球和串关等方式，持续提升持仓率并为客户创造新机会。
- Caesars Sportsbook在2025年底的体育博彩持仓率为8.1%，赫西翁有信心到2027年实现10%的长期结构性持仓目标。
债务管理与资产策略
- 截至2025年12月31日，凯撒的未偿债务总额为119亿美元。
- 2025年，公司偿还了3.89亿美元的债务。分析师预计，未来几个季度债务削减速度将加快。
- 里格表示，目前债务市场表现强劲。虽然他不排除在2026年出售拉斯维加斯物业的可能性，但目前不打算大规模出售大道上的房地产资产。
预测市场：凯撒的谨慎立场
- 里格明确告诉分析师，凯撒在可预见的未来不会推出预测市场平台。
- 他认为体育赛事合同与掉期产品有本质区别，不应在联邦层面进行监管。
- 里格强调，凯撒将州级博彩牌照视为公司最宝贵的资产之一，不愿因此冒险。然而，如果联邦法院能明确体育赛事合同的合法性，凯撒可能会改变立场。
- 预测市场的兴起导致2026年前两个月传统体育博彩股遭遇抛售，DraftKings和Flutter（FanDuel母公司）股价今年迄今已下跌超过30%。
- 面对市场下行，里格表示，在当前市场环境下，凯撒数字业务的分拆交易“不太可能”进行。
凯撒娱乐整体财务表现
- 截至2025年12月31日的第四季度，凯撒娱乐总营收为29.2亿美元，超出分析师预期的28.7亿美元，高于2024年同期的28.3亿美元。
- 公司报告GAAP净亏损2.5亿美元，而去年同期为净利润1100万美元。
- 每股亏损0.33美元，去年同期为每股收益0.05美元。
- 2025财年全年，凯撒娱乐GAAP净营收为115亿美元，高于去年同期的112亿美元。
- 全年GAAP净亏损5.02亿美元，高于去年同期的2.78亿美元净亏损。