范德尔高层震荡：CEO艾米·豪卸任，新篇章开启
去年六月，艾米·豪（Amy Howe）在曼哈顿熨斗区为范德尔（FanDuel）新办公室剪彩，彼时她正值事业巅峰。作为美国最大体育博彩公司的CEO，范德尔不仅在NBA总决赛中表现出色，其市场领先的结构性利润也令人瞩目。当时，母公司Flutter股价高达270美元，较豪2021年上任时上涨逾30%。然而，不到12个月后，豪便与这家她曾带领其度过疫情后动荡期并成功在纽约证券交易所上市的公司分道扬镳。随着预测市场的崛起，范德尔与同行一样，正面临关键的战略抉择。Flutter在第一季度财报电话会议上宣布了豪的离职。Flutter集团CEO彼得·杰克逊（Peter Jackson）表示：“鉴于未来巨大的增长潜力，我们认为现在是范德尔迎来新领导层的正确时机。我感谢艾米对Flutter和范德尔的贡献，并认可她对公司业务产生的影响。”
新帅接棒：克里斯蒂安·吉内茨基掌舵范德尔
去年新办公室开业时，豪的几位核心高管都在场，包括范德尔总裁克里斯蒂安·吉内茨基（Christian Genetski）、首席运营官安迪·詹卡米利（Andy Giancamilli）和体育部门总裁迈克·拉芬斯珀格（Mike Raffensperger）。如今，只有吉内茨基留了下来。拉芬斯珀格于三月离职，詹卡米利则已退休。Flutter在一份声明中表示，自2015年加入范德尔的吉内茨基将全面负责范德尔的业务。
在豪的任期内，她因专注于责任博彩而备受赞誉。范德尔在其领导下，将人工智能和机器学习融入责任博彩框架，并推出了“有计划地玩”（Play with a Plan）倡议，为客户提供管理支出的工具。当被问及是否应提供高中体育赛事投注时，豪明确表示“不希望如此”，并强调公司应确保“孩子们以负责任的方式使用我们的产品……对我个人而言，那太过分了。”豪在给范德尔员工的告别邮件中也提及了她在责任博彩和玩家诚信方面的努力，称公司“树立了行业标准”。
根据美国证券交易委员会的文件，豪将获得24个月的离职补偿金以及一系列已归属的RSV和PSU期权，总计437万美元的薪酬补偿，约为她年基本工资的四倍。
预测市场冲击：范德尔面临新挑战
豪在2021年接替前任马特·金（Matt King）出任CEO时曾表示，吉内茨基是她加入公司后认识的第一个人。从一开始，两人就拥有“相同的价值观”和发展业务的热情。吉内茨基也承认，在豪的领导下，范德尔在各项“可衡量指标”上都达到了新高度，这归功于她对成功的执着追求。
然而，范德尔正面临来自预测市场的巨大压力，这些市场已达到与在线体育博彩（OSB）相关的规模。根据精品游戏公司Eilers & Krejcik的数据，Kalshi已成为一个规模化的体育交易平台，按每成人调整后的交易额计算，目前在美国运营商中排名第四。
吉内茨基在范德尔拥有十多年的经验，包括曾担任公司首席法务官。他在给范德尔员工的信中强调，过渡时期可能充满挑战，并提到了创始人离职以及PASPA时代前与DraftKings合并失败的经历。他写道：“我们的文化之所以能够延续，是因为我们共同的原则从未动摇——无论是在顺境还是逆境中。”
花旗分析师乔丹·本德（Jordan Bender）预测，这些不利因素“将在未来几个季度得到解决”，但他警告称，管理层变动为美国市场的叙事增添了一层疑问。尽管如此，他认为公司内部晋升的策略应能为高层带来经验和对业务的深入了解。此外，公司还宣布Flutter国际CEO丹·泰勒（Dan Taylor）将担任Flutter娱乐总裁的新职务。
战略不变：聚焦客户体验与忠诚度计划
谈及领导层过渡，杰克逊表示，豪的离职不会改变公司的战略或立场。他“很高兴”吉内茨基能接任范德尔的领导职务，并相信这位高管将巩固范德尔作为美国领先体育博彩公司的地位。
当分析师进一步追问范德尔是否应调整其策略时，杰克逊回应称，公司计划回归“客户至上”的方法。其中一个探索方向是杰克逊此前在三月份摩根士丹利会议上概述的忠诚度计划。与竞争对手DraftKings的类似奖励计划一样，范德尔也推出了一项分级福利计划，为不同级别的客户提供特定权益。优先级别的客户可以获得范德尔的BetProtect+等功能，这是一项针对NBA球员受伤的全场比赛保险功能。杰克逊承认，球员伤病问题给范德尔带来了挑战，但他对这项新服务感到鼓舞。例如，周三费城76人队直到比赛开始前几小时才宣布乔尔·恩比德（Joel Embiid）缺席对阵纽约尼克斯的第二场比赛，这让投注者手忙脚乱。杰克逊表示，范德尔计划在未来两个季度内扩大忠诚度计划。
并购展望：范德尔会否布局预测市场？
鉴于整个行业的股票错位，杰克逊被问及Flutter未来几个月是否有兴趣进行收购。随着预测市场持续繁荣，一个选择是采取垂直整合策略，将预测部门与在线体育博彩相结合。目前尚不清楚公司是否会考虑引入具有在线经纪或金融服务行业专业知识的高管。
在预测市场的新进入者中，Robinhood预计四月份的预测市场交易量将达到30亿美元，成为该公司该业务板块的第二大月度交易量。这一数字较2024年每月约1亿美元的交易量大幅增长。高盛等其他公司也已探索进入预测市场的可能性。
Flutter在并购方面拥有丰富的历史，曾通过2020年与The Stars Group的合并（其中包括澳大利亚的Sportsbet）引入关键高管。两年前，在对意大利运营商Snaitech的高调收购中也采用了同样的策略。追溯到十多年前，Betfair在2011年从竞争对手Paddy Power挖来了高管布雷昂·科克伦（Breon Corcoran），随后两家公司于2015年合并。杰克逊表示：“只要价格合适，我们始终对并购持开放态度。”但他强调，Flutter近期将专注于在美国去杠杆化。
第一季度财报：美国市场增长放缓，iGaming成亮点
Flutter第一季度业绩喜忧参半，季度营收超出分析师预期，但调整后每股收益略低于预期。截至3月31日的三个月内，Flutter营收达到43亿美元，超出分析师预期的42亿美元。公司还报告调整后EBITDA为6.31亿美元，同比增长2.4%。
鉴于预测市场的普及，分析师在电话会议上重点关注了Flutter的美国业务。杰克逊重申了他在3月份Flutter 2025财年全年业绩报告中的观点，淡化了范德尔新预测市场平台可能蚕食其在线体育博彩产品业务的担忧。
Flutter的美国业务营收为17.6亿美元，约占本季度总营收的40.6%。相比之下，2025年第一季度美国业务营收约为16.6亿美元，占总营收的45.5%。更令人担忧的是美国体育博彩部门的增长放缓，营收仅增长1%至11.4亿美元。然而，美国iGaming营收飙升19%，抵消了体育博彩的温和增长，杰克逊称这是一个积极的发展。
总体而言，Flutter美国业务调整后EBITDA为1.19亿美元，较去年同期下降26.1%。Flutter将美国业绩不佳归咎于毛利率压缩和不利的体育赛事结果。Flutter首席财务官罗布·科尔德雷克（Rob Coldrake）表示，由于新泽西州、伊利诺伊州和路易斯安那州的税收增加，美国毛利率同比下降约200个基点。
未来展望：业绩指引下调与全球市场布局
- 杰克逊对范德尔内部做市平台的推出感到鼓舞。他指出，Flutter已于四月开始在第三方预测平台提供做市服务，并预计在未来几个月内推出该平台的初始阶段。
- 杰克逊还对公司在意大利和英国iGaming市场的表现表示乐观，这些市场受益于账户迁移和专有产品的推出。在意大利，杰克逊表示Flutter是顶级的在线运营商，并持续“超越市场增长”。
- 在南美洲，杰克逊对Flutter巴西品牌的增长感到满意，该地区营收飙升逾八倍至7400万美元。Flutter计划在世界杯前推出新的过关投注产品和促销改进。
- 在未来展望方面，Flutter下调了2026财年业绩指引。公司目前预计集团营收为183亿美元，调整后EBITDA为28.7亿美元，低于此前185亿美元和29.7亿美元的指引。
周三，Flutter股价收于99.11美元，因豪离职消息下跌逾4%。盘后交易中，Flutter股价反弹至100美元以上。去年八月，在NFL赛季开始前几周，Flutter股价曾突破300美元，当时分析师并未预见到目前的水平。