Waterhouse VC：深耕博彩科技，洞察未来机遇
Waterhouse VC基金的成立基于一个简单信念：博彩科技在投资领域代表着一个巨大但常被忽视的机遇。尽管该行业规模庞大且结构性增长显著，但传统风险投资对其服务不足。自成立六年来，这些有利因素不断增强，印证了我们专注于全球博彩生态系统“底层技术和基础设施”的策略是正确的。基金旨在结合Waterhouse家族的行业专长与我们投资者群体中精选的博彩行业专业网络。这种集体领域知识是我们识别、评估和支持投资组合公司的基石。2025年的进展离不开投资者和合作伙伴的信任，我们衷心感谢大家一如既往的支持，并期待在2026年及以后继续为您的资本实现复合增长。
2025年业绩回顾：逆风前行，稳健增长
Waterhouse VC基金在2025年取得了12.6%的总回报，尽管面临7.7%的显著汇率逆风。由于澳元兑美元全年走强，我们所有以美元计价的股权投资组合（构成我们全部股票策略）在换算回澳元时价值有所缩减。2025年的回报主要由股权投资组合驱动，来自投资组合公司的股息贡献 modest。虽然年内没有行使期权交易，但我们进入2026年时，投资组合中仍有11项活跃交易。这些非对称性机会随着成熟，将为基金提供重要的项目储备。
投资趋势聚焦：预测市场与AI赋能
我们的投资团队在2025年保持了高度活跃，评估了超过450家独特企业。经过筛选，66家公司进入尽职调查阶段，最终促成了6项新的期权交易。有两大主题主导了2025年，并可能为2026年定下基调。
- **预测市场**：已从小众博彩产品转变为公认的金融工具。近期对冲基金招聘专门的预测市场交易员的趋势表明，该领域可能成熟为主流资产类别。我们首次在2024年11月和2025年2月的通讯中探讨了这一转变。预测市场似乎播下了一个简单预期的种子，尤其是在年轻用户中，即“万物皆可下注”。这一转变将可下注的范围远远超出了体育，使博彩更贴近文化、新闻流和日常生活。我们正密切关注这一领域，并与正在构建这一新兴生态系统基础设施、流动性和分发层的初创公司及财团保持积极对话。
- **人工智能（AI）**：不出所料，AI的应用并未错过博彩业，AI正迅速被视为运营商技术栈中的“标配”。尽管我们在2025年发现AI优先的公司数量急剧增加，但我们对投资保持高标准。对于Waterhouse VC而言，问题很简单：该产品是否解决了昂贵的问题并带来了可衡量的商业成果？我们特别看好个性化和社交游戏化领域，这些技术通过使用户体验更直观、更具吸引力来推动变革。
明星项目亮点：Voxbet与直播荷官
一个典型例子是我们最近延期的Voxbet期权，该公司即将推出“Pass The Bet”功能。该功能允许用户通过一个简单的链接协作构建和分享串关投注（也称“多重彩投注”），直接满足了日益增长的社交投注需求，同时消除了手动构建投注的繁琐。这很重要，因为串关投注现在是运营商利润最高的细分市场，其抽水比例远高于单注。鉴于像FanDuel这样的美国主要玩家通过类似的社交分享功能验证了这一概念，Voxbet的竞争优势在于其“即插即用”的能力。它无需运营商对其核心基础设施进行昂贵或耗时的改造，即可提供这种复杂的功能。我们相信这一定位为新一轮显著增长奠定了基础，因为全球运营商都在寻求通过更好的用户参与来保护和扩大其利润。
我们投资组合中表现出色的一家公司专注于快速增长的直播荷官娱乐场领域。该公司已在多个平台和司法管辖区成功扩展业务，速度远超预期。通过股息收入，我们对该公司的原始（适度）投资已实现19倍回报，随着其持续扩张，这一贡献将继续增长，并成为基金的重要收入来源。
超越指数：独特的全球股票策略
为了管理基金在期权行使之间的资本储备，我们采用了一种系统性的全球股票策略。该策略遵循严格的方法——没有自由裁量的选股。我们监控着全球顶尖投资经理中的一部分，如Bridgewater和Pershing Square。当这些投资者采取有意义的头寸，分配超过其投资组合1%的资金时，我们会予以关注。并非他们所有的投资都符合我们的标准——我们专注于市盈率低于20倍、增长强劲且资产负债表稳健的企业。2025年，该策略最引人注目的一个方面是其行业构成与更广泛基准的对比。截至2025年12月31日，我们13F策略中信息技术（IT）行业的权重约为9%。相比之下，标普500指数仍然高度集中于少数几家超大型科技公司，IT行业占该指数的惊人32%。令人印象深刻的是，我们的投资组合在不严重过度暴露于单一行业的情况下，与这些指数保持了同步。这种多元化在行业特定波动时期为我们提供了更坚实的基础。
方法论优势：前瞻性投资视角
此外，我们相信我们的方法论在整个周期中都提供了优于传统指数投资的选择。大多数指数和股票筛选器都建立在“描述性属性”之上——例如行业分类、市值和可交易的自由流通股等统计指标。这些统计数据描述了公司过去的表现，但它们无法预测公司未来的表现。我们的方法将重点从描述性属性转向预测性属性。通过监控精英经理的信念，我们正在识别那些预示股票未来表现良好的特征。当指数通过回顾过去来选择股票时，我们则利用市场顶尖人才的集体智慧，将自己定位在增长的未来方向。
展望2026：聚焦本土，把握新规机遇
随着基金接近软关闭目标，我们正日益“回归本土”，以推动下一阶段的业绩增长。尽管我们的影响力已扩展到全球，但我们最大的优势仍植根于网络——这从我们最成功的退出案例（如BetMakers和Saintly）中可见一斑。随着团队的壮大，我们正在将方法从侧重于识别外部机会，转向更积极地从我们自身生态系统内部整合构建模块。我们通过在企业成立之初就进行接触来创建专有项目储备，在这一阶段，Waterhouse VC可以发挥最大影响力。这确保我们专注于历史上为我们带来最高美元回报的机会。未来一年的主要重点是执行现有投资组合中的高杠杆机会，最显著的是上市公司Racing and Sports (RAS)。此外，我们正在密切关注本土不断变化的监管格局，特别是新西兰即将实施的在线游戏和娱乐场牌照监管。这一转变对于能够为运营商顺利、合规进入新市场提供便利的“底层技术和基础设施”提供商来说，代表着一个巨大的机遇。
解决“资金外流”：打击非法博彩市场
最后，我们仍然专注于解决数十亿美元的“资金外流”问题，即流向非法离岸运营商的资金，我们曾在2025年7月和9月的通讯中对此进行过探讨。在澳大利亚等市场，估计有14%的赛马投注流向灰色市场。然而，赛马只是一个更大难题的一部分。国内对在线娱乐场游戏和实时滚球体育投注的限制所造成的“产品缺口”，已将惊人的流动性引向离岸。最新数据显示，澳大利亚人每年因无牌海外平台损失约39亿澳元——预计到2029年将达到50亿澳元（Responsible Wagering Australia）。新的诚信技术解决方案对于捕获这些流失的流动性至关重要。未来一年，我们的目标是追逐更大的问题，并更紧密地与定义全球博彩生态系统的运营商合作。