永利度假村2025年Q4财报速览：澳门力挽狂澜，拉斯维加斯显疲态
永利度假村（Wynn Resorts）公布了2025年第四季度财报。尽管在2025年大部分时间里，永利拉斯维加斯业务基本避开了市场整体逆风，但在第四季度，这些不利因素变得难以承受。尽管整体增长得益于澳门业务的强劲表现，拉斯维加斯板块仍录得下滑。
数据显示，集团第四季度总营收达到18.7亿美元，同比增长1.5%。然而，全年总营收持平于71亿美元。调整后EBITDA在第四季度下降8%至5.687亿美元，全年总额22亿美元，较2024年下降6%。净利润方面，第四季度仅为1亿美元，约为去年同期2.77亿美元的三分之一。全年净利润3.27亿美元，远低于2024年的5.01亿美元。
具体来看，永利皇宫（Wynn Palace）和永利澳门（Wynn Macau）在第四季度表现出色，营收分别增长6%和2%，成为集团营收增长的主要驱动力。然而，这两家度假村的全年调整后EBITDAR却有所下滑，永利皇宫下降7%，永利澳门下降9%。
截至报告期末，公司手头现金为14.6亿美元，总债务为105亿美元。第四季度，公司向阿联酋的Al Marjan岛项目投入了7900万美元现金。财报发布后，永利股价周五上涨约6%至114美元。过去一年，永利股价累计上涨42%，但近六个月仅上涨约2%。
拉斯维加斯市场承压：营收、利润双降
拉斯维加斯业务在2025年第四季度表现不佳，营收为6.881亿美元，同比下降1.6%。全年营收持平于25亿美元。调整后EBIDTAR在第四季度下降10%至2.4亿美元，全年下降5%至9.04亿美元。
细分数据显示，2025年赌场营收增长8%，但酒店和餐饮营收分别下降4%和2.5%。
在更微观的层面，永利拉斯维加斯第四季度赌桌游戏表现下滑，赌桌游戏赢额和每单位每日赢额同比均下降超过15%。全年来看，赌桌游戏赢额和每单位赢额均下降2%。
酒店业务全年表现同样不佳，平均每日房价（ADR）下降1.5%，每间可用客房收入（RevPAR）下降4%。
CEO展望：全球多元化布局与高端客户战略
永利CEO Craig Billings对拉斯维加斯的未来前景表示乐观，并强调了公司在全球其他地区的增长计划。他指出，在一个“日益多极化的世界”中，经济和地缘政治都受到影响，而美国、中国和中东是三大财富中心，这与永利的核心市场布局不谋而合。
位于阿联酋的永利Al Marjan岛度假村预计将于2027年第一季度开业，公司已于去年12月在该地举办了投资者推介会。
尽管拉斯维加斯市场面临挑战，Billings对公司在2026年拉斯维加斯的表现充满信心，认为“永利拉斯维加斯在任何历史标准下都表现出色”，并且不认为目前有任何因素会改变这一趋势。
永利是拉斯维加斯赌场运营商中对高价值客户依赖度最高的公司。Billings坚信，这些富裕客户对短期经济逆风的抵御能力更强。他表示：“我们持续在市场上拉开距离，为这些高价值客户提供最佳选择。这些高价值客户的表现一直很稳定，而其他收入阶层的人则不然，我认为我们是这一趋势的真正受益者。”
Billings强调，公司优先考虑费率而非入住率，这是一种“极其有意的”战略，并非被迫为之。
安可塔翻新计划：短期阵痛与长期收益
为提升酒店竞争力，永利计划对安可塔（Encore tower）进行翻新。该项目预计将于今年5月中旬启动，工期约12个月，这将对2026年和2027年部分时段的运营造成影响。
翻新计划原定于去年进行，但因市场不确定性及美国前总统特朗普征收关税导致成本上升而推迟。尽管分析师预计此举可能导致5000万美元的EBITDA损失，但Billings认为这一估值“有点高”。
Billings解释道，公司将分阶段、错峰进行翻新，选择在需求最低的时期施工，以最大程度地降低对业绩的影响，同时确保在需求高峰期能够提供高品质服务。
拉斯维加斯闲置土地：何时“激活”价值？
关于永利在拉斯维加斯大道上拥有的大片闲置土地，一直是市场关注的焦点。公司于2017年斥资3.36亿美元购买了毗邻现有两座塔楼的约38英亩土地，此后一直未开发。
鉴于开发商Tilman Fertitta在2022年以2.7亿美元购买了附近一块6.2英亩的土地，分析师估计永利这块土地目前的市场价值可能超过10亿美元。
Billings主动提及了这块土地的未来规划。他指出，拉斯维加斯大道是一个竞争激烈的市场，近期开业的Fontainebleau和Resorts World Las Vegas都面临挑战，因为市场访问量并未随新项目而增加，它们不得不“抢占份额”。
尽管如此，Billings表示公司并未排除对这块土地采取行动的可能性，但需要“选择合适的时机来利用这块土地储备”。他相信，从长远来看，市场对永利产品的需求将使其能够利用这块土地进行扩张，这只是一个时间问题。