体育博彩巨头瞄准预测市场：做市商模式成新蓝海
曾经的体育博彩行业与如今尖端科技驱动的现状已不可同日而语。预测市场的兴起，为寻求行业变革的博彩公司带来了全新的做市商机遇。传统体育博彩业务与预测市场在金融建模和定价上虽有相似之处，但预测市场被归类为衍生品交易所，因此在很大程度上依赖做市商来确保买卖双方的流动性。早期的预测产品，如英国的Betfair，就因流动性不足而最终失败。在体育博彩中，庄家作为所有交易的对手方，因此无需此类机制。金融与博彩界限的模糊给博彩公司带来了挑战，但许多大型博彩公司已以某种形式进入预测领域。如果做市商本质上是一种博彩形式，即通过承担风险以期从事件结果中获利，那么博彩公司在这个新兴领域拥有巨大的优势，并且他们似乎正在这样做。
头部公司抢滩：DraftKings与FanDuel的做市商策略
在DraftKings第一季度的财报电话会议上，首席执行官Jason Robins表示，鉴于公司的建模能力，DraftKings应该成为体育合约领域“全球前二或前三的做市商”，“甚至可以说是最好的”。他补充说，除了“一两个主要的体育博彩竞争对手”，他看不到任何潜在的挑战者。Flutter首席执行官Peter Jackson也在其公司电话会议上表示，FanDuel正在积极部署内部做市商服务。尽管这两家公司的股价今年以来下跌超过30%，部分原因在于与预测市场相关的资本支出拖累了投资者情绪，但迅速攀升至做市商盈利池顶部的机会，可能会使这项复杂的业务在不久的将来成为热门商品。
学术前沿：做市商策略的深度解析
本周，游戏研究人员和学者齐聚拉斯维加斯，参加了内华达大学拉斯维加斯分校（UNLV）第19届国际博彩与风险承担会议，这是一个围绕博彩主题尖端研究的三年一度的盛会。周二，UNLV博士生Shivam Sharma发表了题为“CRRA效用下的最优做市：存在性、唯一性与数值方法”的研究，以Kalshi平台上的MLB比赛合约为例，探讨了做市商的最佳实践。这场20分钟的演讲是对金融和统计建模的深入探讨，有时感觉像麻省理工学院或沃顿商学院的博士级课程。
Sharma在演讲开始时解释道：“它是这样发生的：有一个流动性提供者，他出去在两边发布他的限价订单，然后一个流动性接受者来接受报价。正是流动性提供者和接受者之间的这种动态推动了价格……我如何以何种顺序发布我的限价订单，以便最终我能获得一定的利润？这就是整个机制——以智能的方式发布限价订单，让它们被成交，我赚取买卖价差，就这么简单。”
预测市场的迅速崛起，使得做市商迅速成为一个利用涌入的缺乏经验的交易者或机会性价格的诱人机会，这与股票市场类似。但Sharma指出，由于不同的支付结构和概率（事件合约价格受事件本身影响），预测市场的建模与股票存在关键差异。“有一些关于自动化做市商的论文，但……目前还没有任何尝试将这个问题用数学框架来表述并解决的研究。”
风险管控：库存管理与实时定价
Sharma解释说，在做市商业务中，由于价格变化，库存控制可能是最大的考量。明天的价格与今天的价格不同，考虑到所面临的风险金额，这可能非常危险。“作为一名做市商，你真正感兴趣的是确保你的库存保持在一定范围内，这样你就能限制你的潜在风险或风险承担能力。”
在他以MLB交易为例的讲解中，Sharma强调他的方法论依赖于围绕比赛特定时期而非整个比赛的战略实施。这种持续的风险管理对于博彩公司来说是众所周知的，尤其是在滚球投注和实时赔率更新方面。在一个例子中，Eilers & Krejcik Gaming的分析师在1月份表示，美国主要的体育博彩公司在大学橄榄球比赛中都实现了65%以上的在线时间（uptimes）。在博彩术语中，在线时间定义为事件中至少有一个投注市场处于活跃状态的部分。在主要博彩公司中，DraftKings以平均86%的在线时间位居榜首。所有博彩公司的平均超额利润（overround），即EKG衡量运营商预期周转回报的指标，都超过了5%，其中BetRivers以8%以上的成绩位居榜首。
盈利前景：低投入，高回报的新增长点
就DraftKings而言，Robins坚信公司多年的博彩实力可以迅速转化为新的做市商收入来源。“就盈利能力与投资而言，做市商业务应该已经盈利了，”Robins在本月的财报电话会议上告诉分析师。“这将是资本投入最少的业务之一，我认为它将在短期内产生非常强劲的业绩，并持续增长。”