英国博彩机税上调，陆上业务首当其冲
英国政府计划上调博彩机税（MGD），德意志银行最新分析警告，此举对陆上博彩业务的冲击将远超线上。据《金融时报》报道，财政大臣约翰·希利正考虑采纳社会市场基金会的建议，提高这项税收。德意志银行利用博彩委员会数据指出，整个博彩机行业总博彩收入（GGY）约为27亿英镑（约合35亿美元），其中B类机器贡献了绝大部分。
Rank集团：首当其冲的重灾区
德意志银行点名三家主要上市公司，以说明潜在影响。其中，拥有最广泛实体店网络的Rank集团将面临最大挑战。银行估算，税费上涨将使其每年额外增加约3500万英镑的成本，这相当于该公司2028年预测息税前利润（EBIT）的44%，以及近期息税折旧摊销前利润（EBITDA）的约17%（即使部分缓解后）。若MGD翻倍至40%且未采取缓解措施，成本增幅将高达EBITDA的约24%。Rank集团原计划通过在场馆部署机器来提升盈利，并设定了1亿英镑的EBIT目标，如今这一计划恐将泡汤。该公司已公开表示，许多场馆可能“无法维持运营”，预示着潜在的裁员。鉴于此，德意志银行重申了对Rank的“持有”评级，此前已于今年1月将其评级从“买入”下调。
Entain：成本高企，市场担忧
Entain预计在采取缓解措施前，每年将额外承担约1亿英镑的成本。本月早些时候致首相安迪·伯纳姆的信中已证实此点。Entain还警告称，MGD的急剧上涨可能导致客户流向受监管市场之外，估计高达10亿英镑的博彩投注额可能转向黑市。这些额外年成本约占Entain 2027财年预计EBITDA的10%，以及2028财年自由现金流目标的20%。德意志银行指出，Entain股价目前徘徊在多年低点附近，表明市场已部分消化了这些风险。该公司已警告运营将受影响，包括英国业务的裁员。Entain已确认，在咨询程序后，其2000名英国团队中约有400个客户服务岗位将被裁撤。尽管如此，德意志银行仍给予“买入”评级，理由是其“支持长期投资论点，包括英国线上业务的强劲增长势头、通过BetMGM合资企业进军美国iGaming市场、持续优化其投资组合（包括出售Entain CEE股份）以及2028年自由现金流生成达到拐点”。
Flutter：影响微乎其微
由于其市值主要与美国业务FanDuel挂钩，Flutter在三家运营商中受MGD上调的影响最小。德意志银行估算，额外的税费将使其英国零售店的成本基础增加不到2000万美元，仅占集团EBITDA的不到1%，对该公司整体盈利状况影响微乎其微。
陆上业务：缓解挑战重重
德意志银行预计，相比线上博彩业务，实体零售业务在缓解税收上涨方面将面临更大挑战。银行认为，线上运营商已通过减少促销优惠（如更少、更小的免费投注）、削减营销开支、精简员工和提高供应商效率等策略，抵消了近期约一半的线上税收增长，同时仍致力于扩大市场份额。相反，零售店面临更高的固定成本结构，包括租金、人员和管理费用。减少营销或将客户转移到线上并非简单的解决方案，因为博彩机收入本质上与实体场所紧密相关。鉴于这些因素，德意志银行预测，总成本增长的基线缓解率约为30%，主要通过关闭亏损或微利店铺实现。然而，即使在关闭店铺后，对于拥有大量零售博彩机资产的公司而言，净利润影响预计仍将是巨大的。
连锁反应：门店关闭潮
近几个月来，一系列运营商已退出英国零售市场。继去年RGD（远程博彩税）上调之后，Betfred今年已关闭了132家门店。其首席执行官弗雷德·多恩警告称，额外的税收上涨可能导致大量投注站关闭，损害赛马等相关行业，并加速高街（商业街）的衰落。Evoke也因同样原因于今年4月关闭了200家William Hill门店。