MGM收购案告吹：迪勒撤回180亿美元要约，MGM股价大跌11%
MGM最大股东迪勒的People Inc.撤回了180亿美元的收购要约，MGM股价应声下跌11%。双方均表示对MGM独立发展充满信心，分析师认为融资复杂性是主因。本文深入解析MGM未来走向及面临的挑战。
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180亿美元收购案告吹：MGM股价应声大跌
MGM度假村（MGM Resorts）周三证实，其最大股东巴里·迪勒（Barry Diller）旗下的People Inc.已撤回了今年6月提出的180亿美元收购要约。消息一出，People Inc.的股价周四基本持平，而MGM的股价则暴跌11%，收于约33.50美元。迪勒此前曾提出以每股48.30美元的价格收购People Inc.尚未持有的MGM 73%股份，该消息曾一度将MGM股价推升至接近要约价，但随着市场乐观情绪的消退，MGM股价在过去一个月已累计下跌近25%。
迪勒原本计划将MGM私有化，并将其纳入People Inc.的公开投资组合。在提出要约时，84岁的迪勒曾盛赞MGM在日益由科技和人工智能驱动的商业环境中，其有形资产的吸引力。然而，这笔交易最终未能达成。尽管如此，迪勒表示People Inc.仍“对未来的讨论持开放和感兴趣的态度”。他在一份声明中解释道：“这类提案在完成过程中涉及许多因素。我们认为目前的组合未能达到预期，因此决定暂时不寻求将公司私有化。”
MGM董事长保罗·塞勒姆（Paul Salem）也在自己的声明中表示，董事会“仍然很高兴”MGM能继续作为一家独立公司发展。他强调，MGM“在拉斯维加斯的领先地位、我们一流的区域性物业以及BetMGM的持续发展势头，都凸显了我们为股东带来的价值”，同时他还提到了MGM在澳门的实力以及预计于2030年开业的MGM大阪项目。
分析师解读：融资复杂性是主因
消息公布后，分析师的反应相对平静。麦格理（Macquarie）的查德·贝农（Chad Beynon）维持“跑赢大盘”评级，而Truist的巴里·乔纳斯（Barry Jonas）则维持“买入”评级，两位分析师均将MGM的目标价定为55.00美元。
贝农的报告强调了完成这笔巨额交易的财务难度。他认为“这一结果是由融资复杂性而非MGM潜在价值的任何变化所驱动的”。贝农写道，考虑到MGM多样化的陆上和数字资产，其约59亿美元的隐含企业价值“是一个惊人的折让”。
贝农指出，美国货币市场正变得日益不明朗。通胀居高不下，美联储本月进行了三年来的首次加息，预计年底前还将至少再次加息。美国国债收益率不断攀升，据CNBC报道，30年期国债收益率周四达到2004年以来的最高点。融资成本是Fertitta Entertainment收购同行Caesars Entertainment的关键因素之一，后者的总价值为179亿美元，与MGM的拟议交易规模相似。Fertitta之所以坚守其每股31.00美元的要约，部分原因在于其同意的66亿美元融资方案的成本。该公司高管在7月份也曾告诉监管机构，他们正在等待更有利的贷款环境，但这一环境尚未出现。
与此同时，乔纳斯表示，考虑到MGM股价相对于要约价的下跌，交易的解散并不令人意外。此外，乔纳斯还指出“MGM这类公司的监管复杂性”，这可能也给People Inc.带来了过大的负担，尤其是考虑到其缺乏其他博彩业务。
MGM未来走向：挑战与机遇并存
展望未来，MGM在没有迪勒的情况下，需要考虑许多动态因素。在拉斯维加斯，该公司在高端市场表现良好，但其经济型产品却举步维艰。MGM第二季度拉斯维加斯营收为22亿美元，调整后EBITDA为7.35亿美元，但高管们不得不面对分析师关于市场的一系列质疑。首席运营官阿耶莎·莫利诺（Ayesha Molino）告诉分析师，MGM“继续看到奢侈品领域的强劲势头”，但其低端物业，“特别是卢克索（Luxor）和神剑（Excalibur），仍然面临挑战”。
在区域市场方面，第二季度同店营收创纪录地达到9.04亿美元。其马里兰州赌场MGM National Harbor有望受益于附近新建的Sphere场馆，尽管该场馆预计要到2030年才能开放。马萨诸塞州的MGM Springfield正受到越来越多的审查，并因涉嫌违反与斯普林菲尔德市的社区协议而被该市起诉。该公司去年还曾争夺纽约Empire City赛马场的全面商业牌照，但最终撤回了申请。
MGM通过与Entain的合资企业BetMGM在数字领域的努力已卓有成效，但可能正面临一个十字路口。出于对MGM赌场牌照的担忧，BetMGM拒绝涉足预测市场，而其竞争对手如FanDuel、DraftKings和Fanatics则已率先进入。在亚洲，MGM中国在澳门相对稳定，但重点一直放在MGM大阪项目上。这个在建项目是日本唯一的牌照持有者，但距离开业还有四年时间。日本官员也已确认，下一轮牌照竞标将于明年启动，这可能会增加未来的竞争。