预测市场在2025年收官之际,监管机构划清了界限,而运营商却持续向新应用、合作伙伴关系和媒体合作投入资金。
经历了持续增长与争议的一年后,预测市场正迈入2026年,各州政府与运营商的对峙态势可能最终将诉诸美国最高法院。
这场始于2024年11月Kalshi推出选举预测市场的风波,已演变为全国性争端——体育赛事合约究竟属于联邦监管的衍生品还是无证博彩？Kalshi、Robinhood和Crypto.com正面临监管机构及部落利益相关方发起的逾20起诉讼和停业令。
尽管如此,预测市场行业仍持续蓬勃发展：运营商通过媒体合作、大规模融资及体育博彩公司的新产品进军主流市场。卡尔希本月披露其每周交易额突破10亿美元,用户可在3500多个市场进行交易,其中多数涉及体育赛事结果。
节日期间预测市场的新闻热度未减。本周,38个州联合提交法庭之友意见书支持马里兰州——该州正与Kalshi陷入诉讼纠纷。这份文件提交前一天,FanDuel刚推出预测市场产品,而上周DraftKings预测平台已率先亮相。在2025年结束前不到两周的时间里,密集的新闻报道为今年最重大的博彩议题画上了句号。
“预测市场完全不违法,”FanDuel政府事务总监、前密苏里州首席助理检察长杰伊·阿特金斯在本月波多黎各举行的全国博彩州立法者理事会（NCLGS）冬季会议上表示,“现在的问题在于体育合约是否违法。”
体育预测市场成为焦点
去年,Kalshi公司在该领域掀起首波浪潮——在胜诉商品初盘交易委员会后,该公司推出了2024年大选预测市场。
进入2025年,Kalshi与Robinhood相继推出体育赛事合约,包括与超级碗相关的合约。此类赛事合约在多数情况下与传统体育博彩高度相似。
体育赛事交易启动后不久,监管压力随即显现。今年2月,内华达州联邦众议员迪娜·泰特斯致函CFTC,指出体育赛事“使这个新兴行业直接与州监管的博彩公司产生冲突”。
同年三月,多个部落及部落团体致函CFTC,指控预测市场违反《印第安博彩监管法案》。同月,内华达州博彩监管委员会率先向Kalshi发出停止令,指其规避了“内华达州对辖区内博彩活动监管的法定权利”。
新泽西州和马里兰州紧随其后,向Kalshi和Robinhood发出停止令。Kalshi随即对监管机构提起诉讼。
这些监管机构认为预测市场未经许可提供博彩服务。Kalshi则辩称其受联邦商品初盘交易委员会监管,可在全美范围内运营。
预测市场诉讼案接踵而至
截至四月底,新泽西州和内华达州的联邦法官均批准了Kalshi的初步禁令申请,阻止监管机构采取执法行动。但上月内华达州法官推翻了其初始裁决。
马里兰州法官则支持州监管机构立场,本周该案收到多份支持州政府的法庭之友意见书。今夏,60个部落、34个州监管机构及9个部落团体向美国第三巡回上诉法院提交法庭之友意见书,支持新泽西州对Kalshi的诉讼。
9月,马萨诸塞州总检察长安德烈娅·坎贝尔起诉Kalshi,指控该公司提供非法体育博彩服务。诉状指出,2025年上半年Kalshi超过75%的交易量来自体育博彩。
“数据显示Kalshi的体育博彩收入占比远超DraftKings和FanDuel——这两家企业堪称美国体育博彩的代名词。”诉讼文件如是写道。
Kalshi同时对纽约州和俄亥俄州的监管机构提起诉讼。
俄亥俄州第一助理检察长乔纳森·布兰顿在NCLGS会议上表示：”体育合约与猪肚合约截然不同。体育预测合约中,单个个体就能左右结果。过度简化是重大问题。此类合约的性质使其违背法律。部分预测市场属于州监管范畴,我们必将为之抗争。”
卡尔希公司上月还面临纽约州提起的集体诉讼。来自六个州的原告指控该运营商违反州博彩法规并从事非法欺诈活动。
部落冲突也正酝酿于预测市场运营商之间
部落层面,加州法官支持卡尔希立场,裁定因其受商品初盘交易委员会监管,故《非法互联网博彩执法法案》适用。即使合约在禁止网络博彩的印第安保留地接收、下达或传输,卡尔希及其“互联网合约”仍不构成该法案定义的“非法互联网博彩”。
据全国部落法律顾问委员会小组透露,全美各部落正联合组建阵线对抗预测市场行业。
俄克拉荷马州印第安博彩协会主席马修·摩根表示：“我审阅了他们提交的多份法律文件,其核心是预先排除权主张——‘我无需听从各州规定,因为我受《商品交易所法》管辖’。但在部落博彩领域,我们有联邦法律《印第安人博彩监管法》。这种论点站不住脚。我们只是要求对方尊重我们的管辖权,未经协商不得擅自介入。”
博彩业各界人士预计,体育赛事合同合法性问题将在未来几年提交至最高法院审理。
商品初盘交易委员会监管什么？
2025年1月特朗普政府上台后,随着拜登任命的委员离任,以及新总统首任主席提名人布莱恩·昆滕茨经历参议院审批程序,CFTC委员人数在当年持续减少。昆滕茨未能通过委员会审议,特朗普第二位主席提名人迈克尔·塞利格于本周一宣誓就职。
CFTC于2月宣布召开预测市场圆桌会议,但于4月取消。该机构就该议题收到来自体育联盟、监管机构、部落及个人的40余封信函。
9月,即将离任的委员克里斯汀·约翰逊指出,美国商品初盘交易委员会（CFTC）对预测市场领域“监管措施不足且缺乏有效监管视角”。约翰逊是今年第四位离任的CFTC委员,致使代理主席卡罗琳·范暂时成为唯一在任委员。随着塞利格本周宣誓就职,范随即离任CFTC。
同样在9月,美国证券交易委员会（SEC）与CFTC联合举办的圆桌会议几乎未涉及预测市场议题。与会者包括Kalshi首席执行官塔雷克·曼苏尔和Polymarket首席执行官谢恩·科普兰。
预测市场走向主流
六月,加密货币投资机构领投的1.85亿美元C轮融资使Kalshi估值达20亿美元。本月在Paradigm、红杉资本及安德森霍洛维茨等机构注资后,其估值跃升至110亿美元。
Polymarket从纽约证券交易所母公司洲际交易所获得20亿美元融资。
Polymarket今年重返美国市场,此前因运营未注册预测市场,于2022年根据美国商品初盘交易委员会和解协议退出该市场。
体育博彩平台进军预测市场,风险几何？
今夏体育博彩公司也开始试水预测市场。DraftKings收购Railbird以推出全新产品,FanDuel则与芝商所合作,为其新上线的应用程序做准备。
这些举措促使俄亥俄州监管机构向体育博彩公司发出警告：若提供体育赛事交易服务,其执照可能面临吊销风险。密歇根州、亚利桑那州和马萨诸塞州等多州也发布了类似警告。
然而在各州监管机构竭力管控预测市场的同时,运营商仍在持续扩大公众认知度。10月,NHL成为首个接纳预测市场的职业体育联盟,与Kalshi和Polymarket达成合作。其他联盟则保持距离,包括NFL。
谷歌11月宣布与运营商达成协议,将数据整合至谷歌财经。雅虎财经也与Polymarket签署类似合作协议。CNN正在其所有产品中使用Kalshi数据,包括直播期间的实时数据行情。
体育博彩预测市场蓬勃发展
面对监管警告,提供预测市场产品的博彩公司正谨慎试水。
本月早些时候,Fanatics Markets在24个未运营体育博彩业务的州上线,包括加利福尼亚州和得克萨斯州。
DraftKings Predictions在38个州推出赛事合约,但并非所有市场都开放体育赛事交易。
FanDuel仅在五个州推出服务：
- 阿拉巴马州
- 阿拉斯加州
- 北达科他州
- 南卡罗来纳州
- 南达科他州
据新闻稿披露,FanDuel计划于2026年拓展至其他州。
FanDuel和DraftKings两家公司均放弃了在内华达州的牌照或申请,转而投身预测市场业务。
每日幻想体育运营商PrizePicks和Underdog也相继推出预测市场。Underdog的此举导致亚利桑那州撤销了其幻想体育牌照。亚利桑那州博彩委员会此前已警告运营商不得推出预测市场,因其认为该产品属于非法经营。