澳门GGR增长预测：超预期表现可期
根据海港研究伙伴（Seaport Research Partners）的最新分析，澳门2月份博彩毛收入（GGR）预计将同比增长约10.5%。更令人振奋的是，第一季度GGR有望实现15.6%的同比增长，而2026年全年GGR预计将增长7%。资深分析师Vitaly Umansky指出，如果2月份的实际业绩强于预期，这些预测数据甚至可能进一步上调。
2026年增长核心驱动力：资金流动与签证政策
Umansky分析认为，2026年的增长主要得益于上半年较低的比较基数、持续宽松的资金流动以及签证发放政策。如果过夜基础大众市场能有所回升，将进一步推动整体增长，并帮助那些拥有更多接待能力的运营商扩大市场份额。分析师强调，2026年增长的关键驱动力仍是流动性（以及宽松的签证政策）；只要资金渠道保持畅通，澳门就能持续满足博彩需求，尤其是高端需求。
市场细分表现：高端强劲，中低端待发力
后疫情时代，澳门的高端博彩业务表现强劲。然而，Umansky也指出，基础大众市场（尤其是过夜的基础大众赌场客户）相对疲软。尽管如此，有迹象表明，随着夏季的到来，中端博彩业务正与高端业务一同改善。
投资价值与风险：澳门博彩股被低估？
尽管市场对GGR增长的可持续性、中国经济状况以及地缘政治风险仍存担忧，Umansky认为，博彩业的估值，尤其是与澳门相关的公司，目前仍普遍偏低。这为投资者带来了持续积极的风险/回报定位。他相信，投资者在承担中国相关风险的同时，正获得充分的回报，预示着潜在的上涨空间。
各大运营商评级与市场份额变动
海港研究伙伴对主要运营商给出了以下评级：
- 买入评级： 拉斯维加斯金沙（Las Vegas Sands）、金沙中国（Sands China）、永利（Wynn）、永利澳门（Wynn Macau）、新濠（Melco）和银河（Galaxy）。
- 中性评级： 美高梅（MGM）和美高梅中国（MGM China）。
- 卖出评级： 澳博（SJM）。
分析指出，澳博在竞争激烈的澳门市场中处于不利地位，预计将成为第四季度最大的市场份额输家，并在2026年继续流失份额，原因在于其卫星赌场业务已关闭，而新葡京（Grand Lisboa）在市场份额争夺中持续挣扎。