耐心与本土化策略奏效：Codere Online业绩创新高
Codere Online首席执行官Aviv Sher表示，耐心和本土化策略正为公司带来创纪录的增长。许多运营商在拉美市场激进扩张，但Codere Online采取了更为审慎和有计划的方法。尽管拉美市场面临不确定性，包括其主要市场墨西哥的税率上调，这家总部位于马德里的公司近几个月仍实现了创纪录的增长。
Codere Online在2025财年业绩中公布了创纪录的净博彩收入（NGR），达到2.241亿欧元，同比增长6%。墨西哥已成为公司的重点市场，并持续作为核心增长动力，2025年NGR同比增长12%。
墨西哥市场挑战重重：税率飙升与法规滞后
尽管墨西哥是Codere Online的盈利市场，但公司和许多其他运营商正努力应对博彩税制的近期变化，税率已从30%上调至50%。考虑到墨西哥严重过时的监管框架（大部分基于近80年前的法律），税率上涨更令人沮丧。
集团首席执行官Aviv Sher认为，Codere Online将能够缓解大部分税收上涨的影响，但他也是推动墨西哥更新监管框架的众多呼吁者之一。Sher指出：“目前，我们是基于1947年的法律框架运作，这甚至不能称之为监管。因此，很难进行长期规划并做出长期承诺。虽然监管的未来尚不明朗，但我们看到了拉美其他国家监管频繁变动的情况。在墨西哥，我认为我们是稳定的，我们知道如何应对这个市场。当然，如果未来能引入一个适当的监管框架，而不是我们现在的工作方式，我们会非常高兴。”
西班牙市场稳步复苏，监管过度引担忧
墨西哥已超越Codere Online的本土市场西班牙，成为其最大的市场。但公司在本土也取得了进展，2025财年西班牙营收同比增长3%，达到9050万欧元。然而，该市场并非没有困难，广告限制政策于2020年11月实施，禁止了欢迎奖金和名人代言，尽管部分规定在2024年4月被推翻。Codere Online花了一些时间调整其获客和留存策略，但Sher表示，公司现在已重回正轨，将继续在西班牙发展业务。
Sher表示：“我们已经报告了西班牙的良好增长，我认为我们将继续下去。”但首席执行官对欧洲更广泛的过度监管斗争可能导致限制卷土重来持怀疑态度。Sher继续说：“他们施加的规则越多，我们就越难以运营和提高利润率及市场份额。我们看到了英国发生的情况。我认为这是一个微妙的平衡，你必须保持这种平衡，才能让生态系统继续生存和繁荣。监管机构在这里扮演着非常重要的角色，以保持这种平衡。”
欧洲监管过度之弊：黑市滋生与税收流失
Sher是业内众多表达担忧的专家之一，他们认为过度限制性监管将扼杀iGaming并持续影响渠道化。他表示：“有时，过度监管会导致许多玩家转向黑市，那里没有任何限制。这并不是说国家的博彩总收入（GGR）消失了，对吧？它只是转移到你无法追踪的地方，你无法从中获得税收，也无法监管和保护玩家安全等等。”
“GGR从未下降。随着人口增长，它总是在上升。只要你试图限制和尽可能多地阻止它，资金就会流向黑市，并脱离受监管的市场。”
深耕本土化：Codere Online的制胜法宝
对Sher而言，Codere Online的本土化方法或许是其在墨西哥取得增长的最重要战略决策。该运营商在西班牙拥有悠久的历史，从文化角度对玩家非常了解。随着时间的推移，这种理解也转化到大西洋彼岸其他核心的西班牙语市场。
Sher解释说：“在过去几年中，我们能够证明围绕本土化建立战略确实帮助我们在墨西哥建立了品牌。采取本地英雄策略，尽可能地将平台本土化，采用本地支付方式，与当地球队如蒙特雷雷亚多斯签约，并以牺牲全球品牌为代价来加强我们的本地品牌，我认为这是我们成功的重要因素之一，也是我们成功的原因之一。”
Sher提到了Codere Online对蒙特雷雷亚多斯足球俱乐部的赞助，这一策略帮助该运营商在拉美地区实现了本土化。更广泛的Codere集团也是足球巨头皇家马德里的官方博彩合作伙伴。在宣布延长这项始于2016年的合作关系时，Codere集团表示将把协议的“地域范围”扩大到拉美20多个国家。作为Codere集团的前数字子公司，Codere Online也受益于其在西班牙语地区的历史实体业务和知名品牌。
Sher解释说：“我们在整个拉美地区都利用了皇家马德里的赞助，因此皇家马德里是建立这个全球品牌和与这个强大品牌在拉美建立全球合作伙伴关系的关键元素。然后在本地，我们在墨西哥有雷亚多斯，我们过去在阿根廷有河床队，在哥伦比亚我们过去与卡洛斯·瓦尔德拉马合作。所以我们尝试进行本地化努力，并有一个全球品牌合作伙伴关系来更好地支持我们的本地品牌。”
谨慎扩张版图：巴西市场暂不考虑
今年3月，Codere Online首席财务官Marcus Arildsson曾表示，公司只会在具备“合适条件”的市场进行扩张。对此，Sher进一步阐述，目前在Codere已运营的市场继续增长比进入新市场更具吸引力。Sher指出，如果乌拉圭能很快实施在线监管框架，它将是未来潜在的目标。
然而，Sher明确表示巴西市场不在Codere Online未来的扩张计划之内。公司投资者关系和传播总监Guillermo Lancha此前曾表示，巴西带来了不符合运营商整体扩张战略的挑战，包括语言和所需投资规模。Sher承认：“最初，由于税收等所有变化，巴西对我们来说很难评估如何进入和运营。所以我们退了一步，表示我们将等待观察其发展。现在已经稳定了几个月，税率很高，但很稳定。但我们没有足够的资金进入巴西，所以我们不打算接手。如果我们想在那里运营，我们将不得不筹集更多资本或债务，然后以大量资金进入市场，以便至少占据一定的市场份额。”
五年规划展望：世界杯机遇与核心市场深耕
Codere Online达到了2025财年2.2亿至2.3亿欧元的NGR指导目标，以及1000万至1500万欧元的调整后EBITDA。2025财年的成就促使公司提高了本财年的指导目标，预计NGR将达到2.35亿至2.45亿欧元，调整后EBITDA为1500万至2000万欧元。Arildsson此前曾表示，他相信Codere Online在墨西哥和西班牙核心市场的强劲增长将使其实现未来目标。Sher对此表示赞同，并暗示公司甚至可能超越这些目标。
Sher指出：“我乐于更快更强劲地增长。我认为我们有这个能力。我认为未来情况对我们来说会更明朗，我们将能够采取一些我们迄今尚未采取的行动。但基本情景，我认为也是一个好的情景，是继续增长我们的EBITDA，在2027年达到我们向投资者承诺的EBITDA，我认为我们可以实现这个目标。”
Sher指出，即将由墨西哥共同主办的世界杯是一个抓住客户获取机会的事件。Sher继续说：“我认为2027年之后，我们将制定一个新的五年计划，继续我们的增长，尽可能地在墨西哥和西班牙保持强大，但目前我们将利用即将到来的世界杯。我知道这将是一个盛大的活动，墨西哥是主办国，我们所有的五个市场都将参赛，所以这对我们的客户来说应该也很棒。这将很有趣，希望能为我们带来年底的一些收益和一些新客户。”
核心市场为王：深耕优势而非盲目扩张
显而易见的是，Sher和Codere Online将继续采用这种已带来巨大成功的审慎方法。尽管围绕拉美扩张的讨论甚嚣尘上，Codere Online仍将继续加倍投入已奏效的市场。Sher总结道：“我已经说过很多次，我仍然坚持，西班牙和墨西哥，我拥有的下一笔钱，我仍然会投资这两个核心市场。”
“我们在那里看到了非常高的投资回报率（ROI），所以我还有很大的空间在那些我了解、有业务存在且资金回报率非常好的市场进行投资，而不是冒险进入其他市场。”
当竞争对手追逐巴西机遇时，Codere Online正进一步巩固其在品牌知名度强劲、投资回报率途径明确的市场中的地位。目前，Codere Online的故事将继续更少关注下一步去哪里，而更多关注如何在已取得成功的市场中实现更大规模的扩张。