Bally’s Q2财报：债务警报拉响，股价应声暴跌
博彩运营商Bally’s Corp周一股价暴跌超过25%，投资者对公司8月14日提交给美国证券交易委员会的二季度10-Q文件中披露的债务信息反应负面。Bally’s在文件中明确表示，根据目前的预测，公司在未来一年内“预计无法满足”其循环信贷协议中的“流动性维持要求”或“合并净杠杆比率契约”。文件直言不讳地指出：“如以下所述，尽管公司正积极就多种融资方案进行讨论，但这些情况和事件对公司持续经营的能力构成了重大疑虑。”
这些融资方案包括“资产变现、股权出售和债务融资”。Bally’s透露，7月已就一项贷款签署了非约束性条款清单，旨在推进其价值40亿美元的布朗克斯项目，但同时警告“无法保证这些计划能成功实施”。截至本季度末，Bally’s的现金及等价物为3.901亿美元，而长期净债务高达44.6亿美元。周一收盘，公司股价报10.31美元，当日下跌26%，年初至今累计跌幅达38%。
拉斯维加斯项目：出售或引入合作方？
Bally’s目前有三个重要的美国项目：价值17亿美元的芝加哥永久赌场、价值11.9亿美元的拉斯维加斯大道项目，以及去年12月获得纽约市三张珍贵牌照之一的布朗克斯项目。在这三个开发项目中，拉斯维加斯项目可能是最容易退出的，因为芝加哥项目正在建设中，而纽约项目则拥有更大的机遇。
自前Tropicana酒店拆除以来，Bally’s在拉斯维加斯大道的项目进展甚微。公司仅发布了一份混合用途项目的官方渲染图，并自年初以来一直表示，其主要兴趣在于建设一个零售娱乐区，而非传统的赌场度假村。这在拉斯维加斯引起了一些不满，因为MLB的田径队据报道正在制定应急计划，准备在该地块上自行建造价值高达1亿美元的基础设施，以应对Bally’s的滞后。
据《The Athletic》报道，拉斯维加斯会展和旅游局（LVCVA）“相当直接地”要求Bally’s在8月前提交一份融资计划，但LVCVA和Bally’s均未就此最后通牒发表评论。Citizens分析师Jordan Bender在周一给投资者的一份报告中表示，他认为Bally’s在目前的债务水平下，“没有能力在不出售或引入开发合作伙伴的情况下完成所有项目”。他写道，根据公司使用的广泛措辞，拉斯维加斯“将是最有可能被出售或引入合作伙伴的资产”。事实上，Bally’s首席执行官Robseson Reeves在公司二季度财报中并未提及拉斯维加斯赌场，而是表示公司正在“与潜在合作伙伴进行深入谈判，以提供令人兴奋的零售和娱乐产品”。
芝加哥困境：VGT冲击与建设停滞
拉斯维加斯项目可能面临变数，而芝加哥和纽约项目也各有各的问题。本月早些时候，Bally’s暂停了芝加哥赌场非博彩部分的建设，以应对该市视频游戏终端（VGT）的合法化。运营商警告称，VGT在全市范围内的普及可能导致Bally’s每年损失约7000万美元的收入，并裁减数百个工作岗位。此次建设暂停已是该项目面临的第三次停工。
Bally’s今年早些时候通过伊利诺伊州综合收入法案中的条款，成功获得了芝加哥临时牌照的延期。如果未能获得延期，Bally’s将不得不关闭其临时赌场。考虑到永久赌场最早也要到2027年初才能完工，那将意味着市场上有好几个月没有收入。尽管如此，目前尚不清楚此次非博彩建设的暂时停工将如何影响整体时间表。Bally’s的二季度财报仅用一句话提及该项目：“Bally’s芝加哥的建设仍在继续，我们目标在2027年初开放永久赌场。”
纽约布朗克斯：巨额投入与融资压力
即使布朗克斯项目尚未动工，Bally’s今年已为此项目拨款6.15亿美元。其中，5亿美元用于支付纽约牌照费，1.15亿美元支付给特朗普集团。Bally’s在2023年从特朗普手中购买布朗克斯地块时，协议条款包括如果Bally’s最终获得赌场牌照，将额外支付1.15亿美元。布朗克斯项目总成本达40亿美元，是芝加哥项目成本的两倍多，而芝加哥项目本身也已举步维艰。目前的计划是分一期建设，目标在2030年完工。
尽管大部分申请材料被 redacted，但一份公开的时间表显示，建设将在获得牌照后“大约八到九个月”开始。牌照于去年12月获批，这意味着为了实现2030年的目标，工程必须在本月或下月启动。在纽约，时间至关重要，因为竞争对手Resorts World New York City已经投入运营。第三家牌照持有者Hard Rock Metropolitan Park也瞄准2030年开业。该项目比Bally’s布朗克斯项目更大、更昂贵，但由于其与纽约大都会队老板史蒂夫·科恩（全球最富有的人之一，净资产约230亿美元）的联系，显得更为稳定。
目前来看，Bally’s似乎更关心为布朗克斯项目筹集资金，而非实际建设。Reeves表示：“我们正积极为项目的进一步开发和建设筹集额外资本，并获得了潜在合作伙伴对项目债务和股权融资的浓厚兴趣。7月，我们签署了布朗克斯项目预建设贷款的非约束性条款清单，8月又与一位潜在股权投资者签订了意向书。”
被债务阴影笼罩的“亮眼”二季度业绩
所有这些围绕债务和项目前景的争议，都盖过了Bally’s实际的二季度业绩——这已是连续第二个季度延迟发布。在收购的推动下，集团收入同比增长20%，达到7.922亿美元。Bally’s的赌场收入同比增长2%，达到4.01亿美元，而分部调整后的EBITDAR增长约3.5%，达到1.096亿美元，主要得益于巴吞鲁日和马凯特的陆上业务。在数字业务方面，Bally’s Intralot的B2C收入同比增长22%，达到2.435亿美元，而北美数字收入增长17%，达到6610万美元。本季度，Bally’s还宣布以3.26亿美元收购英国体育博彩和iGaming运营商evoke。
Reeves总结道：“总而言之，我们的战略举措正在打造一个规模庞大、不断增长的全球全渠道零售和在线体验提供商，我们正积极寻求并抓住面前的众多增长机遇。”然而，投资者显然更关注其沉重的债务负担和项目推进中的不确定性。