博彩巨头强强联手：打造全球第二大运营商
Lottomatica首席执行官古列尔莫·安杰洛齐（Guglielmo Angelozzi）在周三的投资者电话会议上，将公司与Cirsa的合并描述为“低风险命题”。此次合并将催生全球第二大上市博彩及体育博彩运营商，预计调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）将达到约20亿欧元。安杰洛齐将担任合并后公司的首席执行官，他向分析师强调，鉴于Lottomatica和Cirsa近年来持续稳健的增长，这笔交易的风险极低。数据显示，从2024年上半年到2026年上半年，Lottomatica和Cirsa的营收复合年增长率（CAGR）分别达到13%和11%。安杰洛齐表示，合并后的实体将保持相同的增长速度和股东分红水平，同时拥有更大的自由流通股和流动性。他强调：“这意味着您将获得同样稳定可预测的增长和资本回报，没有任何额外风险，还能享受新市场和在线业务带来的机遇，以及显著的协同效应。对我们而言，这笔交易意义重大。”Cirsa首席执行官安东尼奥·霍斯滕奇（Antonio Hostench）也表达了同样的信心，他补充道：“我们认为这是一个绝佳的机会，正如古列尔莫所说，两家公司几乎没有业务重叠。我们正在共同打造全球最大的博彩集团之一，并将共享Lottomatica极具吸引力的长期发展规划。风险微乎其微，我们感到非常安心，加入这一长期计划对我们的员工也是一大助力。”
无需“扭亏为盈”：Cirsa已是行业翘楚
Lottomatica将通过欧盟跨境合并的方式吸收Cirsa，Lottomatica作为存续实体。当被问及此前一些跨境并购未能达到预期，以及为何此次不同时，安杰洛齐解释道，Cirsa本身就是一家管理完善的公司，而过去的交易中，Lottomatica曾试图对被收购资产进行过多改变。他指出：“首先，很多并购案涉及的都是二线资产，承诺要彻底改变其性质和竞争地位，很多时候都需要‘扭亏为盈’。但这次情况完全不同。Cirsa是一个集团，而非单一国家的单一公司，它在过去十年里一直是一个稳健且有业绩的集团。我们无需对其进行‘扭亏为盈’的操作，它本身就管理得非常好，并且在其市场中位居第一。”
聚焦意西核心市场，线上业务潜力巨大
合并后的公司将在西班牙和意大利的证券交易所上市，而Lottomatica和Cirsa在这两个市场均已是领导者。上半年，合并集团调整后EBITDA的57%来自意大利，西班牙贡献了23%，其余地区占20%。交易完成后，预计80%的EBITDA将来自这两个核心市场。根据投资者演示文稿，合并后的集团预计在线博彩和游戏将成为其最大的业务板块，上半年占集团调整后EBITDA的48%。其次是分布式游戏（27%）和赌场业务（25%）。安杰洛齐再次强调这是一次低风险合并，并称西班牙和意大利是“全球最佳市场”之一。他特别指出西班牙市场的机遇，估计Cirsa在该国线上市场占有6%的份额，这表明西班牙线上市场比意大利更为分散且发展不足。他评论道：“这两个市场的线上业务一直在稳健增长，并将继续保持良好势头，其中西班牙的增长甚至会超过意大利。”
品牌互补，规避监管风险
安杰洛齐表示：“Cirsa对市场、消费者以及业务本身有着卓越的理解。这家公司对市场和消费者洞察深刻，拥有强大的线下零售平台，可以有效赋能线上业务。”鉴于Cirsa在意大利也有业务，安杰洛齐被问及这是否会引发监管担忧或营收流失。但他对此并不担心。他解释说：“关于意大利的反垄断问题，我们认为不存在风险，因为意大利并非此次交易的核心，这不会改变该国的市场集中度，并且在每个相关市场中，我们的份额仍将低于40%。因此，我们不认为这会是问题。”他进一步指出：“我们不预计会出现营收流失。这些品牌和业务模式是互补的，我们在意大利拥有管理多品牌业务的历史经验，目前我们旗下已有多个互补的品牌在运营。”