预测市场遭遇监管重压
预测市场正面临日益增长的反对声浪。美国商品期货交易委员会（CFTC）的前主席加里·詹斯勒（Gary Gensler）和全球最大的衍生品交易市场芝加哥商品交易所（CME）已加入反对阵营，成为挑战预测市场扩张的最新重量级角色。这场预测市场与博彩业之间的较量，以及它们与监管机构CFTC的冲突，正逐渐升级。
詹斯勒：CFTC无权监管体育博彩
加里·詹斯勒，这位资深金融监管者，曾于2009年至2014年担任CFTC主席，并于2021年至2025年担任美国证券交易委员会（SEC）主席。他已成为预测市场泛滥及其CFTC助长其增长的坚定批评者。詹斯勒不仅在媒体上发声，更于6月11日在俄亥俄州针对Kalshi的诉讼中提交了一份法庭之友简报，支持俄亥俄州。
他核心论点是，国会从未打算让CFTC通过允许体育赛事合约交易，成为国家事实上的博彩监管机构。詹斯勒明确指出：“我选择发声……作为法庭之友，是为了说明，我们（CFTC）当时在做什么，又没有做什么？顺便说一句，我们当时绝没有试图让一个联邦监管机构去监管体育博彩。”
作为CFTC的前领导者，詹斯勒在许多现行规则制定时都在任。他在此次俄亥俄州简报和公开露面中，在两点上支持了博彩业的立场：体育赛事合约并非金融互换（swaps），且CFTC没有资源来监督全国范围的博彩活动。詹斯勒认为，如果体育赛事合约确实是互换，那么过去十年中所有州级和部落进行的体育博彩在技术上都是非法的，这显然不符合国会的初衷。他在简报中写道：“国会并未将体育赛事结果、球员单节得分或体育博彩式的串关视为互换。这些合约没有对冲者与投机者进行风险转移。”
CFTC的困境与内部争议
体育赛事合约和预测市场整体在CFTC的职责范围内仅占极小部分。更广阔的商品、期货和衍生品市场价值数万亿美元，且该委员会正通过加密货币等数字资产及其交易市场承担更多职责。尽管工作量巨大，CFTC主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）自去年12月上任以来一直是唯一的在任委员，委员会因人员削减而受到国会的批评。目前没有新的委员提名。
詹斯勒表示，他曾在CFTC和SEC参与了数千次投票，他非常认同这些机构两党合作的原则。他认为，完整的委员会对国家更有利，即使有时行动较慢或有些繁琐，但有三到五人辩论并寻求妥协是好事。詹斯勒还在简报中指出，在PASPA法案废除后，CFTC并未寻求额外资源，这与其当前的论点并不一致。
然而，一些预测市场支持者反驳了CFTC在只有一名委员的情况下推卸责任的观点。Novig的首席监管官埃利·米肖里（Elie Mishory）认为，尽管完整的委员会是理想的，但领导层在很大程度上决定了方向。他指出：“CFTC是一个由主席驱动的机构，SEC也是如此。主席设定议程，指导员工优先事项，决定工作内容，决定哪些事项被提升，并决定哪些事项付诸表决。”
按照这种逻辑，没有人会认为塞利格是预测市场的反对者——在他领导下的委员会已起诉九个州，试图确认联邦对该平台的管辖权，包括本周的肯塔基州。CFTC还发布了其首套预测市场规则的草案，如果获得批准，其中大部分体育赛事合约将不受影响。
CME重磅入局：永续合约成新战场
除了詹斯勒，CFTC现在又多了一个重量级对手：芝加哥商品交易所（CME），全球最大的衍生品市场。CME与Kalshi、Polymarket等预测市场都被归类为CFTC下的指定合约市场。后两者的估值约为200亿美元，而CME集团目前的市值超过800亿美元。
CME于6月18日在华盛顿特区联邦法院起诉CFTC，但并非针对体育合约的批准，而是另一种有争议的合约类型：永续期货，或称“永续合约”（perps）。顾名思义，永续合约是没有到期日的衍生品合约，允许投机者无限期持有头寸。支持者认为永续合约具有创新性，而反对者则认为它们鼓励极端杠杆并对市场稳定构成风险。
在Kalshi平台上，最受欢迎的永续合约市场与加密货币价格挂钩。CME并不认同这一观点。其永续合约诉讼提出了一些与体育合约诉讼相同的论断，包括定义不透明和塞利格的不当影响。诉讼称：“主席一笔勾销了国会对‘互换’一词的定义，并规避了国会要求对该形式衍生品实施的监管制度。此后不久，Kalshi依据主席的命令自行认证了十多个额外的加密货币永续合约，并将其推向市场，已产生了超过十亿美元的交易额。”
预测市场未来蒙阴？
CME首先关注的是对其自身业务的潜在影响。诉讼指出，加密永续合约“直接与CME针对相同客户群的产品竞争”，旨在“吸引目前交易真实比特币和加密货币期货的CME客户”。作为回应，CFTC在给英国《金融时报》的一份声明中表示，CME正在对“特朗普政府的亲创新议程”进行“法律战”。
然而，尽管存在这些利益考量，CME的诉讼对预测市场而言仍是一个重大进展。预测市场之所以如此迅速地增长，主要原因在于其体育和加密货币市场吸引了大量散户交易者，机构也正逐渐产生兴趣。然而，体育合约可能被取缔或大幅限制已是既定事实，如果永续合约也遭遇同样命运，那么在当前狂热投资时期，预测市场的未来增长前景将变得异常不明朗。在诉讼中，CME寻求撤销Kalshi的永续加密货币批准，并声明“永续数字商品合约是《商品交易法》下的‘互换’，因此CFTC授权Kalshi和其他指定合约市场（DCM）上市此类产品作为期货是非法的”。