在加速整合的行业浪潮中,Allwyn全面收购OPAP,奠定全球霸主地位。分析师展望未来动向。
10月13日,由捷克亿万富豪卡雷尔·科马雷克通过KKCG投资集团掌控的捷克企业Allwyn宣布,已收购希腊国家彩票博彩公司OPAP剩余48%股权。此次收购使欧洲最大彩票运营商正式实现全资控股。
新合并业务估值约达160亿欧元。在欧洲博彩公司争相应对监管变革、技术颠覆及规模扩张需求的时代背景下,此举既可视为防御性举措,亦是大胆的战略进击。
尽管此次全面收购早有预兆——Allwyn早在2013年便首次投资OPAP——但对相关企业乃至整个欧洲博彩业而言,这都具有划时代意义。
正如科菲资本并购顾问本·罗宾逊所言：”在历来沉寂的行业里,这堪称巨额交易。Allwyn正证明彩票公司也能像高增长科技企业般运作。”
此次交易使Allwyn（已于2024年10月变更注册地为瑞士实体）从区域性彩票运营商蜕变为垂直整合的多产品巨头,业务遍及欧洲并志在征服美国市场。
在实现两位数增长的同时,其合并后EBITDA达19亿欧元,成为全球第二大上市博彩集团。仅次于Flutter Entertainment——后者2025年EBITDA预计将达到约33亿美元。
长达十年的合作
Allwyn与OPAP的合作关系已持续逾十年。这家前身为萨兹卡（Sazka）的企业于2013年首次入股,逐步深化合作,直至2022年将持股比例增至48.1%。此次全资收购并非仓促联姻,正如罗宾逊所言,这是“历时十年的追求”——期间Allwyn深入剖析OPAP业务并共同制定技术路线图。
H2博彩资本的埃德·伯金认为此举实属自然演进而非意外。“他们已持有OPAP 52%股权,收购剩余48%并非特别意外或异常之举。”
关键不在交易本身,而在于其赋能的战略飞跃。伯金指出： “这是Allwyn从捷克彩票运营商转型为全球博彩业真正巨头的必然步骤。”
统一品牌·统一技术·统一团队
在10月12日Allwyn与OPAP高管团队的联合发布会上,Allwyn首席执行官Robert Chvátal将此次收购称为集团发展历程中的里程碑事件。
“通过此次整合,我们将能够借助集团范围内的专业知识、统一的品牌和赞助策略,以及内部技术和内容,实现更快速的进一步增长,”他向分析师表示。
OPAP首席执行官扬·卡拉斯对此抱有同样的雄心,并补充称新协议是创新的跳板。“这次激动人心的整合将打造一家拥有强大希腊传统、持续在希腊开展业务并上市的领先博彩公司,”他表示。
“构建受客户青睐的优质游戏组合并推动创新,不仅源于行业最佳实践,更依托切实可行的解决方案。”
他同时强调将在多领域应用人工智能流程：“从客户解决方案到平台系统及内部生产力提升,人工智能将全面融入我们的业务体系。”
两位高管均指出,当前重点在于运营整合：“统一品牌、统一技术、统一团队。”
OPAP投资者的财务吸引力
技术整合细节引起了罗宾逊的关注——尤其是Allwyn计划在OPAP零售业务中部署自主研发的人工智能与数据分析平台。
他认为此举可能挤压Intralot等长期技术合作伙伴的市场份额,使Allwyn更精准掌控客户互动与运营成本。
对于OPAP股东而言,这不仅是所有权的变更,更是发展轨迹的转变。罗宾逊指出股息收益率是其财务吸引力的关键所在。
“管理层承诺自2026财年起每股股息不低于1欧元。当前OPAP股价约18.7欧元,股息收益率约7.6%,这意味着未来收益率约5%——高于许多美国蓝筹股股息。”
全球上市是Allwyn全球转型的重要环节
Allwyn收购OPAP体现了博彩业更广泛的整合趋势,该趋势由更严格的监管和严峻的市场经济环境驱动。欧洲及全球范围内,运营商正通过规模扩张与业务多元化维持竞争优势。
“这是精妙的金融布局,”并购专家保罗·理查森指出,“该交易满足了Allwyn的多重目标：实现上市后,便能以更雄厚的实力开拓其他市场。”
雅典上市为Allwyn提供了流动性和股权资本,使其能推进更多交易,未来还可能在其他地区进行二次上市。在推介会上,Allwyn表示将考虑在纽约或伦敦进行二次上市。
理查森预计美国上市窗口期为六至九个月,但他指出该集团必须先证明业务执行良好且切实实现预期效益,才能尝试海外IPO。
巩固OPAP的地位
伯金表示,该交易还将巩固OPAP的地位。“随着市场整合为少数大型全球运营商,成为其中一员将使他们比作为独立单一市场领导者更能把握未来机遇。”
但他认为,在欧洲乃至全球范围内,收购OPAP剩余48%股权的实际意义“相当有限”。
“我不认为这能与Bwin收购PartyGaming、Ladbrokes收购Coral、Ladbrokes Coral合并GVC、Paddy Power收购Betfair等过往同等规模交易相提并论——那些都是当时彻底改变行业的变革性交易。”伯金强调。
“对Allwyn而言,关键在于通过收购Novibet和PrizePicks以及近年其他并购,结合OPAP带来的额外收益和公开上市,这笔交易真正使其跻身全球博彩巨头之列。”他补充道。
但罗宾逊认为,奥尔温收购OPAP可能影响欧洲市场格局,迫使欧洲国有彩票机构选择私有化或寻求合作。
“公共彩票与私营博彩商的界限正日益模糊。欧洲市场将迎来更具竞争性、技术驱动的新时代。”
他将这笔交易与法国FDJ集团以24.5亿欧元收购Kindred集团的案例相提并论,后者同样旨在拓展海外市场；还提到了DraftKings以7.5亿美元收购数字彩票配送商Jackpocket的案例。
法律障碍
若整个行业正朝着规模化和多元化方向发展,Allwyn集团意图引领这场变革。其战略是打造全方位博彩娱乐平台,整合国家彩票牌照与体育博彩、梦幻体育及赌场业务。
“通过掌控国家彩票业务,Allwyn构筑了宽阔护城河并简化了营销路径,”Robinson指出。“通过拓展高增长垂直领域,它正追逐Flutter式的估值倍数。”
Allwyn近期收购的美国公司PrizePicks助其进军梦幻体育领域,正是该战略的体现——尽管面临法律障碍。因监管问题,该公司已暂停纽约付费赛事并缴纳1500万美元罚款,同时在马萨诸塞州面临集体诉讼。
Robinson指出： “尽管收购是催化剂,但Allwyn必须先化解法律阻力,才能向美国投资者推介PrizePicks。”
然而赌注正在升高。公司正探索纽约上市计划,尽管此前通过SPAC尝试登陆纽交所时曾遭遇挫折。
那要追溯到2022年,当时他们与科恩罗宾斯控股公司达成协议。同年晚些时候,由于双方均以市场环境不利为由,这笔反向并购最终告吹。如今传统IPO的可能性更大,尤其考虑到160亿欧元收购OPAP的股权价值及其近期在美国幻想体育领域的立足点。
债务可控
该集团凭借全球布局潜力、垂直整合优势及人工智能能力,为扩张奠定良好基础,但执行仍是最大难点。行业观察人士指出,技术架构整合、监管框架协调及企业文化融合均是亟待解决的挑战。
当前债务尚可管控：合并后净杠杆率约为EBITDA的2.7倍,目标值为2.5倍。首席执行官Chvátal在交易推介会上向投资者保证：“雅典二次上市不会涉及新股发行”,且流通股数量将保持基本稳定。
Allwyn为实现行业霸主地位,后续或将发起更多收购与并购。正如理查森所言：“我预计奥尔温将继续推进并购。”
在全面掌控OPAP后,奥尔温已具备全球竞争所需的规模、愿景与战略布局。如今,它必须兑现承诺。