营收预测不及预期，DraftKings股价暴跌
在首次推出预测市场产品并经历超级碗之后，DraftKings的商业模式正面临一个关键的十字路口。与主要竞争对手一样，DraftKings对预测市场的前景持乐观态度。首席执行官杰森·罗宾斯（Jason Robins）将这种新兴资产类别描述为自2018年PASPA法案废除以来，体育博彩行业最令人兴奋的“增长机遇”。罗宾斯乐观地认为，全国范围内的预测市场有望带来每年100亿美元的总营收，而DraftKings的目标是引领这一领域。
然而，在周五的季度财报电话会议上，DraftKings却对其2026财年给出了保守的业绩指引，这与疫情后公司尚未实现年度盈利时的策略如出一辙。DraftKings向投资者提供的2026年营收和EBITDA（息税折旧摊销前利润）指引远低于华尔街的预期模型。这种黯淡的展望引发了市场疑问：领先运营商的预测市场活动是否会“蚕食”在线体育博彩的交易量？分析师们进一步质疑，面对预测市场带来的挑战性投入和体育赛事结果的波动性，DraftKings能否实现交易额增长。受此影响，DraftKings股价因悲观指引而出现两位数下跌，跌至近三年来的最低水平。
CEO回应：预测市场对营收影响“微乎其微”
在超级碗60结束后五天，罗宾斯向分析师们发表了讲话。DraftKings于去年12月推出了“DraftKings Predictions”产品，比FanDuel推出自己的预测市场平台早了几天。在超级碗当天，“DraftKings Predictions”在同类应用下载量中排名第二，但仍远落后于Kalshi。尽管如此，DraftKings的日交易量仍创下历史新高，达到此前的三倍，这让罗宾斯对未来的增长充满信心。
罗宾斯目前不认为预测市场会造成“蚕食”效应。他在致股东的信中写道，公司近期最常被问到的问题就是预测类别与体育博彩部门的重叠。为强调其观点，罗宾斯表示，DraftKings尚未看到预测部门对营收产生明显影响。他引用了1月份的第三方和内部数据显示，预测类别对当月交易额的影响“微乎其微”。他指出，在该类别中，预测活动主要触及的是低利润客户。罗宾斯明确表示：“因此，对我们营收的影响是微不足道的。”
在提交给美国证券交易委员会（SEC）的10-K文件中，DraftKings写道，消费者对其预测市场产品的参与度可能会因多种因素而波动，包括创新能力和竞争对手提供的服务。罗宾斯对预测市场的信心在很大程度上源于美国商品期货交易委员会（CFTC）的一项政策进展。上个月，CFTC主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）概述了为体育赛事合约制定明确指导方针的计划，这是该联邦机构迄今为止最广泛的支持。
华尔街质疑：保守指引与市场预期背离
尽管罗宾斯持乐观态度，但一些分析师对整个行业1月份的数据表示担忧。虽然大多数体育博彩运营商当月在线体育博彩（OSB）交易额有所下降，但DraftKings仍实现了小幅增长。然而，根据Citizens分析师乔丹·本德（Jordan Bender）的数据，1月份4%的交易额增长远低于2025年同期11%的同比增长。
对于2026财年，DraftKings给出的营收指引为65亿至69亿美元。本德指出，其中点67亿美元仍比华尔街普遍预期的73亿美元低8%，甚至最低的预期也高于DraftKings指引的高端。其他分析师则指出DraftKings的保守态度，摩根大通分析师丹·波利策（Dan Politzer）就营收“隐含减速”的问题向罗宾斯施压，询问公司在体育领域的“基石”何在。
DraftKings对新财年采取保守策略可能还有其他原因。公司在2025年第四季度创下了营收和调整后EBITDA的新纪录，前者增长43%至19亿美元。虽然DraftKings年度营收突破60亿美元大关，达到61亿美元，但仍远低于2025年63亿至66亿美元的内部目标。DraftKings的调整后EBITDA也比其展望的低端少了超过2.5亿美元。在文件中，DraftKings虽然没有具体提及预测市场，但将“蚕食”效应列为其业务乃至整个行业的风险因素之一。DraftKings写道：“即使我们的新产品获得市场认可，这些新产品在某些情况下已经，并且未来可能继续，蚕食我们现有产品的市场份额或用户钱包份额，这可能对我们的业务产生负面影响。”
调整指引策略：不再重蹈覆辙？
罗宾斯对去年2月过于乐观的展望表示遗憾，他告诉分析师，尽管实现了两位数的增长，但未能达到目标“非常令人沮丧”。在与财务团队协商后，罗宾斯表示，再次错过这些目标是不可接受的，公司“不愿再犯”。这促使罗宾斯重新评估DraftKings的年度指引方法。他回顾了DraftKings在2023年的展望，当时公司预计当年将出现净亏损，尽管预计营收为28.5亿至30.5亿美元。而DraftKings在2023年实际营收达到36.7亿美元，调整后EBITDA亏损1.51亿美元。这一结果好于此前预计的3.5亿至4.5亿美元亏损。
尽管DraftKings首席财务官艾伦·埃林森（Alan Ellingson）表示，公司将大力投资预测类别，以有效获取新客户，但公司并未将预测市场投资纳入其2026年指引。分析师们认为，DraftKings的一些竞争对手计划今年在该类别投入2亿至3亿美元，但罗宾斯表示，现在确定具体数字还为时过早。Gabelli Funds的投资组合经理古斯塔沃·皮法诺（Gustavo Pifano）表示，他认为每年1亿美元的预测市场投资“不算过分”。
股价深度解读：投资者信心受挫
周四盘后交易中，受指引影响，DraftKings股价暴跌18%，跌至每股约20美元。此次抛售使DraftKings股价跌至2023年5月以来的最低水平。预测市场的兴起已经削弱了投资者对领先体育博彩公司的信心。自今年年初以来，DraftKings股价已下跌约26%，因为来自金融服务领域的新进入者也纷纷涉足体育博彩市场。FanDuel的母公司Flutter的股价今年迄今已下跌约36%。截至美国东部时间下午1点50分，DraftKings股价报21.78美元，较周四收盘价下跌约13%。去年2月，DraftKings在季度财报电话会议后股价曾飙升约10%，交易价格接近12个月高点53.49美元。