凯撒娱乐：亿万富翁的终极对决
凯撒娱乐（Caesars Entertainment）的未来正上演一场亿万富翁之间的终极对决，卡尔·伊坎（Carl Icahn）显然不打算轻易将胜利拱手让给蒂尔曼·费尔蒂塔（Tilman Fertitta）。费尔蒂塔提出的凯撒娱乐私有化方案，无疑是今年博彩业最受关注的事件。然而，在7月11日竞购期（go-shop window）结束前，另一位亿万富翁伊坎正被曝酝酿对这家陷入困境的运营商发起最后一搏。
伊坎突袭：50亿美元债务融资，能否逆转乾坤？
据彭博社周二报道，投资银行杰富瑞金融集团（Jeffries Financial）正在为伊坎的一项潜在交易寻求50亿美元的债务融资。该交易计划以每股33美元的价格将凯撒娱乐私有化，这无疑将超越费尔蒂塔每股31美元的报价。费尔蒂塔的全现金收购方案总价值高达176亿美元，其中包括57亿美元的股权和近120亿美元的承担债务。
相比之下，伊坎的提议被视为一项复杂的债务管理操作（LME）。LME通常是公司为重组债务、避免破产而采取的手段，但在当前高利率环境下，这类操作变得更受欢迎，但也伴随着争议。
市场反应与专家解读：伊坎胜算几何？
这一消息的传出曾一度刺激凯撒娱乐股价短暂突破30美元，但这种势头未能持久。周三，CNBC的戴维·费伯（David Faber）似乎给伊坎的胜算泼了一盆冷水。他指出，要在如此晚的阶段说服凯撒董事会，伊坎面临的将是“一场艰难的拉锯战”。
费伯透露：“董事会更倾向于费尔蒂塔的交易。他的融资方案已经确定，并且债务方案与管理团队紧密绑定。这意味着如果管理团队离开，将需要重新融资大量债务，这使得伊坎的方案变得非常困难。”
旧账未清：伊坎的凯撒情结与董事会变动
尽管伊坎的兴趣被认为是真实的，但留给他的时间所剩无几，加上他与凯撒娱乐的过往恩怨，都构成了巨大的障碍。伊坎曾于2019年开始逐步增持凯撒股份，并在2020年主导了公司被埃尔多拉多度假村（Eldorado Resorts）收购的交易，随后套现离场。凯撒娱乐目前的管理团队，包括卡拉诺家族和首席执行官汤姆·里格（Tom Reeg），都来自埃尔多拉多。
回过头看，那笔交易对凯撒股东而言无疑是灾难性的。过去五年，公司股价下跌近70%，今年2月一度跌破20美元，直到近期因收购传闻才反弹至约29美元。投资者是否还有胃口接受伊坎主导的第二次收购，仍是未知数。
然而，伊坎的影响力仍在。这位90岁的亿万富翁在2025年初再次增持凯撒股份，最终促成了伊坎企业（Icahn Enterprises）的两名董事——首席财务官特德·帕帕波斯托洛（Ted Papapostolou）和总法律顾问杰西·林恩（Jesse Lynn）——进入董事会。当时，凯撒数字业务的潜在分拆被视为伊坎回归的主要催化剂，公司也对这些对话持开放态度。里格去年在东海岸博彩大会上曾对iGB媒体表示：“伊坎希望参与对话，我欢迎他加入我们。我们关系很好。”
然而，周三凯撒宣布董事会规模从11人缩减至10人，这一变动可能反而会损害伊坎的机会。自2019年起担任凯撒董事的愿景一号（Vision One）首席投资官考特尼·马瑟（Courtney Mather）宣布于7月6日辞职。马瑟曾于2014年至2020年担任伊坎企业的董事总经理。美国证券交易委员会（SEC）公布的辞职文件称，此次辞职“并非与凯撒有任何分歧”。
费尔蒂塔步步为营：高管已启动牌照审批
在伊坎忙于筹备竞标之际，费尔蒂塔的计划已在稳步推进。周四，费尔蒂塔娱乐公司的首批两名高管将出席内华达州博彩控制委员会（Nevada Gaming Control Board）的适格性听证会。他们分别是首席财务官理查德·利姆（Richard Liem）和费尔蒂塔的高级副总裁兼“首席律师”史蒂文·沙因塔尔（Steven Scheinthal）。他们的听证会标志着这项交易（如果最终确认）漫长监管程序的第一步。
反垄断审查：并购之路的必经考验
费尔蒂塔目前拥有金块赌场（Golden Nugget Casinos），该品牌在美国多个司法管辖区与凯撒娱乐存在竞争，其中包括内华达州的拉夫林（Laughlin）和太浩湖（Lake Tahoe）两地。当年埃尔多拉多收购凯撒时，也曾面临类似的反垄断考量。联邦和州监管机构都要求进行各种资产剥离，交易才得以完成。费尔蒂塔的收购案很可能再次遭遇类似情况。
内华达州博彩控制委员会此前曾拒绝就费尔蒂塔的收购案向iGB媒体发表评论，但确认将在联邦裁决出炉后，再做出任何州层面的决定。