联邦加息：三年首度出手，经济承压
美联储在周三宣布，将联邦基金利率有效区间上调0.25%至3.75%-4%。这是美联储三年来首次加息，旨在应对持续高企的通胀、创纪录的能源价格以及不断攀升的债券收益率。自2月伊朗战争爆发以来，经济面临多重挑战，前景不明朗。
投资者在2026年初曾普遍预期多次降息，这通常会刺激资本市场和并购活动。然而，2月28日美以联合袭击伊朗后，霍尔木兹海峡（全球约20%石油运输的咽喉要道）交通受阻，市场预期迅速逆转。
多重因素促使美联储做出加息决定：
- 全国平均汽油价格为每加仑4.36美元，而一年前为3.18美元。
- 平均柴油价格为每加仑6.31美元，创历史新高。
- 布伦特原油价格已突破每桶100美元，而一年前约为68美元。
- 8月份通胀率为3.4%，高于去年同期的2.9%。
- 美国10年期、20年期和30年期国债收益率均达到近几十年来最高水平。
美联储主席凯文·沃什于5月上任，其前三次会议均维持利率不变。尽管通胀率远高于美联储2%的目标，加息呼声日益高涨，但沃什初期仍选择按兵不动。最终，这些呼声变得无法忽视，促成了自2023年8月以来的首次加息。沃什在新闻发布会上表示：“我们今天做出的决定是正确的，旨在履行国会赋予我们的职责，确保物价稳定……几个月前我说过我们将实现物价稳定，今天的行动与此一致。”
博彩业“泄气”：乐观情绪消退，估值承压
对于博彩业而言，2026年经济的显著转变以及在多年疫情后宽松政策后重回高利率环境，可能会消散今年年初弥漫的乐观情绪。近年来，许多顶级博彩股表现不及大盘，大部分并购活动都由私募股权和其他机构促成，它们能更容易地利用被压低的估值。
此前市场曾寄望利率开始下降，以缓解这些压力。麦格理首席博彩分析师查德·贝农指出：“公开交易的估值反映了当前的利率环境。无论是增长型公司的长期财务模型，你都会以更高的利率进行折现；或者只是一家标准业务，在更高利率环境下，其现金流的价值也会降低。”
根据雅虎财经数据，过去五年，度假村和赌场板块下跌41%，而包括主要体育博彩和在线运营商在内的整体博彩板块上涨7%；相比之下，标普500指数同期上涨71%。
巨头并购受阻：高利率成拦路虎
今年早些时候，赌场领域两项重磅交易曾预示着对该板块日益看涨的押注，其中包括费尔蒂塔娱乐公司（Fertitta Entertainment）在5月收购凯撒娱乐（Caesars Entertainment）。另一项是其最大股东巴里·迪勒（Barry Diller）的People Inc.公司随后对美高梅度假村（MGM Resorts）发出的收购要约。然而，市场状况的负面转变可能会影响这两项交易。
7月，费尔蒂塔的总法律顾问史蒂文·沙因塔尔（Steven Scheinthal）告诉内华达州博彩控制委员会，公司已获得银行的融资意向书，但正在等待更好的借贷条件。费尔蒂塔将承担凯撒近120亿美元的债务，并承诺提供66亿美元的融资方案。沙因塔尔当时表示：“我们希望未来几个月能出现一个市场更热、利率更友好的窗口期，我们可以筹集资金并将其存入托管账户。”
沙因塔尔所希望的窗口期似乎正渐行渐远。凯撒的代理文件显示，即使在春季谈判期间，费尔蒂塔也拒绝将报价提高到每股31美元以上，“原因是融资成本更高和宏观经济风险增加”。文件称，从2025年底到今年4月底，借贷成本上升已导致“自流程开始以来每年额外增加约4000万美元的成本”。
迪勒方面，在凯撒交易公布几天后，他为美高梅提出了每股48.30美元的全现金收购要约。People Inc.第二季度末持有11亿美元现金，但考虑到其将收购74%的股份以及美高梅超过60亿美元的长期债务，仍需要一定程度的融资。美高梅已任命一个独立委员会审查该要约，但此后未再发表任何声明。
未来展望：加息周期或未完结
展望未来，历史经验表明本月的加息可能并非最后一次。据《华尔街日报》报道，自1990年代以来，在鹰派时期，联邦公开市场委员会（FOMC）在首次加息后仅暂停过一次。在此期间，美国央行通常会在一个上升周期内加息六到七次。
沃什对经济的未来稳定性表示乐观。他周三告诉记者：“经济活动正以稳健的速度扩张。尽管地缘政治发展带来不确定性，但国内支出具有韧性，生产力增长强劲，资本投资也表现稳健。”
在加息决定公布后，Polymarket上预测今年再加息一次（联邦基金利率上限达到4.25%）的概率在周三下午跃升至48%。美联储在今年剩余时间维持利率不变的概率为21%，而利率上限达到至少4.5%的概率略低。
行业韧性与潜在价值
根据Multiples.VC的数据，目前美国上市顶级博彩公司的平均企业倍数（EV/EBITDA）为10倍。纽约大学今年1月更新的数据显示，整体市场平均为23.9倍，EBITDA为正的公司平均为19.7倍，这表明博彩业相对于其他行业被低估。
惠誉评级在周一发布的一份报告中表示，尽管面临消费者逆风，大多数北美博彩公司仍保持“稳定”展望和“充足的评级空间”。麦格理的贝农也同意这一观点，他指出博彩公司在新冠疫情等艰难经济时期表现出相对的稳定性。他认为，该行业的破产率相对于大盘较低，陆上和数字公司都有理由对未来保持乐观。
“我们当然没有忽视这个行业连续几年表现不佳的事实，仅仅因为它不具备科技公司那样的增长，或者没有被认为是现金流绝缘的业务，而我们相信它确实有……我们认为这个行业几年来一直有价值，特别是今年。”贝农表示。