预测市场：风口浪尖的合法性之争
自去年推出体育赛事合约以来，预测市场平台如Kalshi和Polymarket实现了爆炸式增长，估值已达约200亿美元。它们积极与体育联盟、媒体和博彩公司建立合作。然而，在这波快速扩张的背后，一场针对其合法性的质疑浪潮正汹涌而至。核心问题是：这些平台究竟是否合法？
平台坚称合法：联邦管辖下的“金融交易”
对于预测市场平台Kalshi而言，答案是肯定的。Kalshi发言人表示，包括体育赛事在内的预测市场，在联邦法律下是公平且合法的。“正如其他法院所认可的，Kalshi是一个受联邦专属管辖的、针对真实世界事件的受监管全国性交易所。它与各州监管的体育博彩和赌场提供的服务截然不同。我们对自身的法律立场充满信心。”
内华达州：地方监管的急先锋
然而，各州监管机构却持有不同看法。目前，预测市场运营商与博彩监管机构之间，在全美13个州展开了法律战。其中，内华达州在打击体育市场方面最为成功。Polymarket、Crypto.com以及现在的Kalshi，都被迫禁止“银州”用户访问体育赛事合约。Kalshi指出：“这种情况前所未有——内华达州是目前唯一一个因法院命令而实施临时限制的州。”该公司补充说，将努力争取重新激活被暂时禁止的体育、选举和娱乐市场，并将在4月3日的听证会上再次陈述其立场。博彩律师Daniel Wallach在LinkedIn上指出，内华达州已将未经许可进行博彩的处罚升级为B类重罪，可判处1至10年监禁，最高5万美元罚款，并强制没收所有利润、收益和总收入。
亚利桑那州：刑事指控的“第一枪”
内华达州尚未提起刑事指控，但亚利桑那州已率先行动，成为第一个对Kalshi提起刑事诉讼的州。Kalshi表示：“像亚利桑那州这样的州希望单独监管一个全国性的金融交易所，并正在尝试各种手段来实现这一目标。”律师Stephen Piepgrass透露：“亚利桑那州对Kalshi提起刑事指控，标志着执法行动的升级。相对于其他州监管机构，这是亚利桑那州总检察长办公室采取的非常激进的举动，因为迄今为止，其他州监管机构一直在民事法庭寻求禁止预测市场运营。这将考验各州此前避免刑事诉讼路径的战略考量。”
这些指控包括16项非法投注和赌博罪，以及4项非法选举投注罪。所有指控均为轻罪，每项最高可判处2万美元罚款。亚利桑那州总检察长Kris Mayes在宣布这一史无前例的行动时表示：“Kalshi可能将自己标榜为‘预测市场’，但它实际上是在运营非法的赌博活动，并对亚利桑那州的选举进行投注，这两者都违反了亚利桑那州法律。任何公司都无权自行决定遵守哪些法律。”Kalshi发言人通过电子邮件回应称：“这些州法院的指控存在严重缺陷，这是玩弄法律手段。我们期待在法庭上与他们抗争。”Piepgrass认为，各州此前避免刑事指控路线，是因为刑事案件通常更难胜诉。在刑事案件中，存在“宽大原则”，即在解释刑法时，任何法规解释上的模糊之处都必须有利于刑事被告，而不利于起诉方。鉴于联邦法院的不同判决，Piepgrass相信“法官很可能会适用宽大原则，驳回这些指控。”
联邦诉讼：商品交易法成“杀手锏”
尽管亚利桑那州在刑事指控上可能难以定罪，但Wallach认为，一项援引联邦而非州法律的诉讼更值得关注。这项在佐治亚州提起的诉讼声称，Kalshi的体育市场违反了《商品交易法》（CEA），该法明确禁止与博彩相关的市场。诉讼还指出，该公司此前曾表示，它将体育市场视为赌博。Kalshi律师Jacob Roth在为其提供选举市场的权利辩护时曾表示：“涉及游戏的合约可能不是我们希望在交易所上市的合约类型，因为它们不具备任何实际经济价值。”Roth举例说明了明确属于游戏并应被视为博彩的活动，包括橄榄球、高尔夫和赛马。Roth说：“如果你有一个关于谁将赢得超级碗或超级碗盘口的事件合约，它就涉及一个游戏。有一个潜在的游戏。”
Kalshi提供的第一个体育市场就是关于超级碗的，尽管该公司承认这在CEA下应该被禁止。诉讼指控Kalshi现在提供体育市场是“恶意”行为，尽管它曾承认这些市场没有内在经济意义。Wallach表示：“虽然‘恶意’要求门槛很高，但Kalshi此前在司法上的承认——即体育赛事合约涉及‘博彩’——随后迅速转向体育合约，并在州政府反对下积极扩张，可能足以大幅跨越这一门槛。”
立法干预：是时候明确界限了？
目前，共有32起涉及预测市场的活跃诉讼。随着法律团队完善其针对体育赛事合约合法性的论点，更快的方法是制定新法律。一些立法者正在走这条路。参议员Adam Schiff和John Curtis提出了《预测市场即赌博法案》。Schiff表示：“体育预测合约就是体育投注——只是换了个名字。”鉴于商品期货交易委员会（CFTC）不愿限制体育市场，Schiff认为国会有必要进行干预。参议员Curtis说：“《预测市场即赌博法案》旨在尊重各州权力，保护家庭，并将投机性金融产品排除在不属于它们的地方。”明尼苏达州、纽约州、伊利诺伊州、夏威夷州和加利福尼亚州也提出了明确禁止体育预测市场的法案。
未来走向：最高法院或将一锤定音
如果新的法律未能通过，很可能将由最高法院来决定体育预测市场是否合法。Polymarket上的一个市场显示，最高法院在今年年底前审理此案的可能性为61%。Wallach则认为，这可能要等到2028年。在此期间，州和联邦法院无疑将会有更多案件。