预测市场：机构入局的诱惑与阻力
随着体育赛事合约之争愈演愈烈，预测市场正持续推动机构采纳。众所周知，博彩业与预测市场之间矛盾重重，法律战火不断升级和蔓延。然而，对预测运营商而言，与机构金融和投资界的关系是另一个关键发展，这可能对其增长潜力产生重大影响。目前，体育赛事合约占据了预测市场交易的绝大部分，但它们能否在日益严峻的法律审查下长期存在，仍存在激烈争议。最新研究显示，体育交易主要来自散户，且绝大多数处于亏损状态。相比之下，机构投资者因其流动性和交易量，对预测市场更具吸引力。尽管存在潜在风险，但诸多迹象表明，预测市场对机构的吸引力正日益增强。
华尔街巨头的态度转变与监管风向
一个典型例子来自嘉信理财（Charles Schwab）首席执行官里克·沃斯特（Rick Wurster）。他去年11月曾表示，不希望客户，尤其是年轻客户，“认为押注周一夜赛等同于长期投资股票和债券”。然而，在4月16日的嘉信理财第一季度财报电话会议上，沃斯特重申了他对赌博式投资的怀疑，但同时承认：“在某个时候，我们很可能会有预测市场。”
不过，随着商品期货交易委员会（CFTC）着手制定预测市场规则，金融界出现了一些阻力。“我曾在2010年《多德-弗兰克法案》期间担任工作人员……没有人提到体育博彩，更没有改变其监管框架，”金融倡导组织Better Markets首席运营官阿曼达·费舍尔（Amanda Fischer）周三在印第安博彩协会（IGA）的网络研讨会上表示，“如果国会有此意图，他们早就大打出手了。”
规则制定下的合作扩张：数字金融与传统巨头
费舍尔在IGA的“新常态”系列节目中露面，正值CFTC关闭规则制定意见征集门户一周后。该提案收到了超过1500条评论——据费舍尔称，该机构今年收到的其他提案中，评论数量最多也只有9条，这足以说明预测市场的关注度之高。
新兴的、数字原生的金融世界已大举进军预测市场领域，Robinhood、CoinBase、Crypto.com和Gemini等领先公司都推出了自己的交易所。尽管仍有许多其他大玩家持观望态度，但传统金融界正日益接近这些备受争议的交易所。3月底，Kalshi获批为机构客户提供保证金交易，这是迈向大规模采纳的重要一步。与此同时，该交易所宣布与凯茜·伍德（Cathie Wood）旗下管理着超过150亿美元资产的知名公司ARK Invest建立合作关系。其他类似的合作伙伴包括对冲基金Clear Street、交易平台Tradeweb和财经新闻网络CNBC。Kalshi的估值已飙升至220亿美元，高于任何现有商业博彩公司。
上个月，当被问及预测市场的机构采纳情况时，Kalshi联合创始人卢安娜·洛佩斯·拉拉（Luana Lopes Lara）指出，该平台已接受2000万至3000万美元左右的大宗交易。伍德是美国最著名的投资者之一，她在疫情后不久就在DraftKings建立了大量头寸。2021年，CNBC报道称，Ark Invest在该在线博彩公司积累了6000万美元的头寸。最近，该投资基金还探讨了预测市场的宏观影响。“随着金融基础设施的发展，预测市场代表了基于市场信息发现的自然延伸，对研究、风险管理和资本配置具有重要意义，”伍德在4月29日致CFTC意见征集门户的信中写道。
美国监管机构的微妙立场与立法挑战
在私营部门之外，金融监管机构显然也青睐这项技术。与前几届政府相比，CFTC人手不足，目前只有一名在任委员。由迈克尔·塞利格（Michael Selig）担任主席的委员会，已起诉五个州，声称其执法努力在规则制定过程中损害了联邦管辖权。此外，美联储的研究人员也强调预测市场是货币政策决策的开创性资源。美联储即将进行大规模改革，特朗普提名的相对不知名的凯文·沃什（Kevin Warsh）将在未来几周内接任主席。
然而，这种快速崛起并非没有阻力。目前国会正在审议14项预测市场法案，其中10项仅在3月份提出。参议院在4月30日一致通过了一项禁止议员和工作人员进行预测市场交易的禁令，但正如Better Markets的费舍尔周三所说，最大的担忧是CFTC的直接监管。“对此存在很多反对意见，既有普通民众，也有进行复杂分析的人，所以他们并没有遵循整个过程，我认为他们提出的方案存在很多法律缺陷，”她表示。塞利格尚未给出CFTC何时发布事件合约最终规则的明确时间表。
体育与加密货币：预测市场增长的双重引擎
有两个重要因素可能影响预测市场及其机构兴趣：体育和加密货币。目前，体育合约占据了预测交易的一半以上，超级碗和NCAA篮球锦标赛等标志性赛事推动了最大的增长。这些合约在法律上最具争议，也可能面临最大的风险。这造成了一个有趣的困境——预测市场将机构采纳视为超越体育实现多元化的途径，但机构正是因为体育驱动的增长而对这些交易所感兴趣。如果体育合约被禁止，投资者是否仍会像现在这样感兴趣，尚不明确。
“如您所知，CFTC目前没有像州博彩管理机构那样的监管制度，”代表美国主要体育联盟球员协会的Elevate Government Affairs在意见征集门户中写道，“然而，那些针对我们会员的个人，并不区分受州监管的投注和预测市场提供的合约。在他们看来，无论在哪里下注，赌注就是赌注。”
同样，加密货币和预测市场的增长在某种程度上相互交织，因为有几家公司同时提供这两种服务，许多交易者也对两者都熟悉。根据CoinGecko的数据，加密市场估值在2.61万亿至2.75万亿美元之间，而一项重要的加密货币框架法案自去年9月以来一直停滞在参议院。作为该法案的一部分，CFTC将承担巨大的新职责，这增加了对监管和执法能力的疑问。无论如何，预测市场在某些方面正在借鉴加密货币利益所铺就的机构进展之路。“机构进入加密领域花了10年。而预测市场只需要5年，”Kalshi首席执行官塔雷克·曼苏尔（Tarek Mansour）在2月份的一篇X帖子中表示。
波动市场中的避险港湾？
近期加密货币价格，尤其是比特币，波动剧烈。比特币目前交易价格低于8万美元，过去一个月上涨16%，但自去年10月达到12万美元的历史新高后，过去六个月下跌21%。以太坊也出现了类似走势——其2292美元的价格在过去一个月上涨9%，但过去六个月下跌30%，远低于去年8月4953美元的历史高点。
费舍尔认为，这种波动性使得预测市场被视为一个有吸引力的新增长垂直领域。“加密公司正在寻找其他收入来源，他们认为进入体育博彩和这些预测市场平台，是一种有利可图的产品，”她告诉罗查和贾尔斯。费舍尔表示，在她担任美国证券交易委员会（SEC）期间，她曾看到类似的策略，即通过积极游说来推进加密利益，“希望法律能适应他们的商业模式”。美国政治的持续波动在当前时刻发挥了重要作用，就像从拜登政府到特朗普政府的预测市场一样。在大多数情况下，加密公司“最终获胜，因为政府换届，诉讼被撤销了，”费舍尔感叹道。